国防军工行业18Q2公募基金持仓分析：持仓创近五年新低，有望迎新一轮行情-20180722-广发证券-11页-1mb

国防军工行业18Q2公募基金持仓分析总结

核心内容

2018年第二季度，公募基金对军工板块的持仓比例降至2013年第四季度以来的最低水平，军工股持仓市值为124亿元，较2018年第一季度减少47亿元，持仓比例从2.29%下滑至1.74%。这表明军工板块在公募基金中的配置比例持续下降，可能反映市场对军工股的短期谨慎态度。

主要观点

1. 持仓向龙头集中
   军工集团上市公司在公募基金持仓中的市值占比从2018Q1的66%提升至74%，显示出公募基金更倾向于持有流动性强、市值大的军工集团龙头公司。重仓持有基金数量前十名的个股全部为军工集团上市公司，而持仓市值前十名中仅2家为民参军公司，且前五名均为军工集团公司。

2. 行业基本面改善
   军工行业已度过军改影响期，基本面全面改善，进入景气阶段。同时，集团资产证券化动作恢复，改革全面推进，为行业带来积极预期。

3. 估值处于历史底部
   当前军工行业估值处于历史最底部区域，风险释放完毕，具备较高的投资价值。

关键信息

公募基金持仓个股情况

• 重仓持有基金数量最多：中航沈飞、中航光电、中直股份、中航飞机、内蒙一机
• 重仓持仓市值最高：中航沈飞、中直股份、中航机电、内蒙一机、中航光电
• 重仓持仓占公司股本比例最高：台海核电、四创电子、中直股份、湘电股份、内蒙一机

公募基金加减仓情况

• 加仓股份数量最多：中航机电、中航飞机、航天电子、旋极信息、中航电子
• 加仓股份占总股本比例最高：天银机电、国睿科技、火炬电子、中航电子、银邦股份
• 减仓股份数量最多：泰胜风能、中航电测、台海核电、中航光电、洪都航空
• 减仓股份占总股本比例最高：泰胜风能、航发科技、中航电测、航天科技、苏试试验

公募基金持仓资金变化情况

• 持仓市值最高机构：易方达、国投瑞银、万家基金、富国基金、华商基金
• 加仓市值最高机构：国投瑞银、万家基金、中海基金、嘉实基金、广发基金
• 减仓市值最高机构：华商基金、富国基金、南方基金、交银施罗德、新华基金

投资建议

• 短期推荐：流动性强的军工龙头公司，如中航机电、中航沈飞、中航飞机、中航光电。
• 中期推荐：具有估值优势的成长型公司，如内蒙一机、中国动力、瑞特股份。

风险提示

• 行业估值可能过高
• 相关政策出台时间可能低于预期
• 资产证券化存在较大不确定性
• 国际局势变化具有不可预知性

行业评级

• 当前评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-07-22

附录

• 相关研究：

  • 国防军工2018年中期投资策略（2018-07-06）
  • 国防军工行业18Q1机构持仓分析（2018-05-14）
  • 国防军工2018年投资策略（2017-12-11）

• 分析师信息：

  • 胡正洋：首席分析师，北京大学经济学硕士，上海交通大学机械工程及自动化学士，4年证券从业经历
  • 赵炳楠：分析师，哈尔滨工业大学工学学士和硕士，6年以上军工企业工作经历，2年以上证券从业经历

• 联系人：

  • 李炼：021-60750604
  • 滕春晓、袁晓宣、李炼：2017年及2018年加入广发证券发展研究中心

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