国防军工行业18Q4公募基金持仓分析：持仓集中度保持高位，一季度重点把握业绩确定性-20190123-广发证券-12页_1mb

国防军工行业18Q4公募基金持仓分析总结

核心内容

本报告分析了2018年第四季度公募基金在国防军工行业的持仓情况，并结合行业基本面和市场表现，提出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 公募基金减仓军工股：2018Q4公募基金持有军工股的市值为99亿元，较2018Q3减少42亿元；持仓比例为1.80%，仍处于2013Q4以来的低点。
• 军工股持仓集中度保持高位：军工集团上市公司在公募基金持仓中的市值占比为83.4%，前十大个股占军工股持仓市值的76%，显示持仓高度集中。
• 持仓比例与基本面背离：尽管2018年以来行业基本面边际改善，但公募基金持仓比例仍处于低位，与行业景气度出现背离。
• 2019年行业景气度有望提升：随着“十三五”后两年的推进，订单下达和军工集团资本运作有望加速，行业景气度将延续改善趋势。

关键信息

持仓情况

• 军工股总市值：2018Q4军工股总市值减少13.81%，A股总市值减少6.80%。
• 持仓比例：2018Q4公募基金军工股持仓比例为1.80%，较2018Q3下降0.35个百分点。
• 持仓集中度：前十大个股占军工股持仓市值的76%，军工集团上市公司在持仓中仍占主导地位。

公募基金持仓变化

• 持仓市值最高机构：易方达基金、富国基金、国投瑞银、交银施罗德、万家基金。
• 加仓市值最高机构：富国基金、圆信永丰、国联安、浦银安盛、交银施罗德。
• 减仓市值最高机构：易方达基金、华商基金、博时基金、万家基金、华夏基金。

投资建议

• 推荐标的：中直股份、内蒙一机、中航沈飞、航天电器、中航光电。
• 建议策略：进入年报季，建议配置业绩确定性强的公司，优先选择军工集团下属龙头企业。

风险提示

• 行业估值较高：当前军工股估值偏高，存在回调风险。
• 政策不确定性：相关政策出台时间可能低于预期，影响行业发展。
• 资产证券化风险：资产证券化进程存在较大不确定性。
• 国际局势变化：国际局势变化具有不可预知性，可能影响行业稳定性。

投资建议与市场趋势

• 2018年持仓变化：公募基金军工股持仓比例结束了自2016Q3以来的单边下行趋势，首次出现回升。
• 持仓市值：2018Q4军工股持仓市值降至2014Q3以来最低点，但投资标的数量大幅增加。
• 2019年展望：行业景气度将延续2018年边际改善趋势，但公募基金持仓仍与行业基本面背离。

公募基金持仓个股情况

• 持仓市值前十：中航光电、中直股份、中航沈飞、航天电器、中航机电、内蒙一机、中航飞机、海格通信、中航电子、航发动力。
• 加仓情况：2018Q4加仓市值前十的个股中，有5家为民参军公司，显示出对民参军公司的关注度提高。
• 减仓情况：部分军工股被大规模减仓，如中航机电、内蒙一机等。

行业评级

• 行业评级：买入
• 评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

风险提示

• 潜在利益冲突：广发证券及其关联机构可能与报告中提及的公司存在业务关系，可能影响报告的独立性。
• 投资风险：投资涉及风险，证券价格可能波动，投资回报可能变化。
• 信息来源：报告所载资料和观点可能不准确，仅供参考。

联系方式

• 联系人：李炼
• 电话：021-60750604
• 邮箱：gflilian@gf.com.cn

分析师信息

• 赵炳楠：资深分析师，哈尔滨工业大学工学学士和硕士，6年以上军工企业工作经历，4年以上证券从业经历。
• 刘芷君：分析师，海军工程大学国防经济学士和硕士，2017年进入广发证券发展研究中心。
• 李炼：联系人，同济大学管理学硕士、同济大学机械设计制造及其自动化学士，2018年进入广发证券发展研究中心。

法律声明

• 报告发布方：广发证券股份有限公司及其关联机构。
• 合规声明：报告内容依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求发布。
• 独立性声明：报告内容反映研究人员个人观点，不代表广发证券立场。
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版权声明

• 版权归属：未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则将承担法律责任。

图表索引

• 图1：公募基金军工股持仓市值及比例情况
• 图2：公募基金军工股加仓情况
• 图3：公募基金军工股持仓超配情况
• 图4：军工集团上市公司在公募基金中的持仓情况

表格索引

• 表1：公募基金持仓总市值前十
• 表2：公募基金持仓基金数量前十
• 表3：公募基金持仓加仓股份数量前十
• 表4：公募基金持仓资金变化情况
• 表5：军工集团上市公司公募基金持仓变化情况
• 表6：民参军公司公募基金持仓变化情况