2017-太阳神用核电创造光明_31页_2mb

上海阿波罗机械股份有限公司总结

核心内容

上海阿波罗机械股份有限公司是国内领先的核泵产品提供商，专注于核级泵及重要非核级泵的设计、制造和售后服务。公司是全球少数具备混凝土蜗壳海水循环泵、汽动辅助给水泵等核心自主知识产权并能独立供货的企业之一。公司产品覆盖了国内所有在建核电站，并与国内主要核电工程公司建立了合作关系。

主要观点

• 阿波罗是国内主要核电设备生产厂家之一，是上海市核电配套设备生产的重要基地。
• 公司已取得多项核安全相关资质，包括民用核安全设备设计与制造许可证、特种设备设计与制造许可证、辐射安全许可证等。
• 阿波罗在核泵领域拥有较强的市场地位，是全球少数具备混凝土蜗壳海水循环泵、汽动辅助给水泵等核心自主知识产权并能独立供货的企业。
• 公司在乏燃料贮存与运输、新燃料元件运输与贮存、以及核电技术服务等领域进行了布局，拓展了业务范围。
• 阿波罗已掌握高端泵类产品的核心技术体系和管理体系，并且是民营企业中获得保密级别最高的二级保密企业之一。

关键信息

公司业务

• 阿波罗为国内所有在建核电站提供核级泵及重要非核级泵的设计、开发、生产制造及产品售后服务。
• 公司产品覆盖了国内压水堆核电站的14项关键设备，包括混凝土蜗壳海水循环泵、汽动辅助给水泵、电动辅助给水泵、主给水泵等。
• 公司在乏燃料贮存格架制造和“智慧核电用泵”的产业链上提前布局，并向石油化工及军品行业延伸发展。

行业分析

• 核电是一种环保且经济的清洁能源，其发电成本低于煤电，且不产生二氧化硫、氮氧化物和烟尘。
• 我国核电装机容量和在建机组数量位居世界第三，未来核电产业将有较大发展空间。
• 核电的发电成本为0.23元/度，比煤电节省0.05元/度。
• 我国乏燃料处理能力较弱，每年仅能处理50-60吨，与法国等国家相比差距较大。
• 核电后处理市场仍处于蓝海阶段，具备较大发展潜力。

财务表现

• 2014年公司营业收入为17537万元，净利润为969.25万元。
• 2015年上半年公司收入增长253.34%，利润总额增长至2939.06万元。
• 公司主要销售区域在华东，占总营收的86.45%。
• 公司前五大客户中，中国核电工程有限公司占比80.10%。

技术与研发

• 阿波罗在焊接和数控切割工艺方面具备国际领先水平，已通过TUV、ASME等国际认证。
• 公司拥有30项商标专用权、20项发明专利和113项实用新型专利。
• 公司采用“产、学、研”联合研发模式，与核电设计院、科研院校及行业领先企业合作。
• 公司在核电泵产品的设计与制造方面，具有机电仪一体化集成技术、水力模型开发技术、节能降耗技术等核心技术。

股权与战略发展

• 公司自2003年成立以来，陆金琪一直为第一大股东，并担任董事长。
• 2015年2月，公司与中广核同盈签署增资扩股协议，后者目前占总股本的4.95%。
• 公司正通过引进技术和自主研发，布局乏燃料产业链，并向核电技术服务商转型。

估值与风险

• 根据行业平均市盈率折价及PEG折价估值，公司合理市值区间在43-49亿元之间。
• 风险提示包括核电政策的不确定性、核电技术服务推广不达预期等。

公司及行业前景

• 阿波罗在核电设备制造领域具备极高的技术壁垒和稀缺性，未来在核泵及燃料贮存方面的发展潜力巨大。
• 国家政策持续推动核电发展，核电行业具备长期增长空间。
• 阿波罗在核电产业链上的布局，有助于公司从设备制造商向核电技术服务商转型，增强市场竞争力和公司价值。