深度报告-20240501-国投证券-电力设备及新能源行业深度分析_核电景气度持续提升_三代四代核电技术打开设备新空间_38页_3mb

核电作为清洁能源的重要组成部分，未来发展潜力巨大。全球范围内，核电已成为许多国家实现能源结构优化和“碳中和”目标的关键工具。截至2023年，中国在运核电机组55台，总装机容量达5703GW；在建机组26台，总装机容量2975GW，显示出中国核电建设的高速推进。政策明确提出“三倍核能宣言”，计划到2050年将全球核电装机容量提升至12亿千瓦。

核电产业链涵盖上游原材料、中游设备制造和下游工程建设与运营。设备投资额巨大，设备价值占比高。核电站设备投资总额占比高达三分之一以上，其中核岛、常规岛及BOP设备分别占比约58%、22%和20%。2023年起，核电设备国产化率显著提升，如华龙一号、国和一号等核心技术国产化超过85%。主要设备如核主泵、阀门、压力容器等实现全球领先水平，打破了以往依赖进口的局面。在金堆的工程费用中，设备购置费占比约30%。

中国的核电技术面临审批加速与商业化推进的双重机遇。顶层审批从2021年起逐步恢复，2021-2023年批准的机组数量分别为5台、10台、10台，三年间累计核准25台，远超以往审批节奏。四代核电技术商业化加速落地，特别是我国自主研发的高温气冷堆，已实现商业运行，并具备导热温度超过1000℃的技术优势，可更高效率发电并支持热能综合利用。此外，模块化小型堆“玲龙一号”示范工程建设取得重要进展，具有灵活部署、应急供电的优点，拓宽了核能应用场景。

核能综合利用成为新趋势。除传统发电外，核能已涉足集中供暖、海水淡化、绿色制氢等多个领域。中国已将核能供热纳入示范工程，如山东石岛湾核电站2024年3月实现核能供暖，江苏徐圩项目计划以供汽供热为主要目标。美国等西方国家也将核电用于支撑其AI数据中心的能耗需求。

行业主要投资建议关注以佳电股份、中核科技、江苏神通等为代表的核电核心设备制造商，以及海陆重工、东方电气等能源装备龙头企业。建议投资者密切跟踪项目审批动态、核电政策进展及各细分环节设备国产化进程。整体评级为“领先大市-A”，维持评级。

风险提示：核电项目审批周期长、设备安全边际高；政策变动可能显著影响行业景气度；核安全事件可能引发行业阶段性停滞。