20150809-兴业证券-医药行业周报_博弈市坚守价值_兼顾个股弹性_12页_631kb

医药行业周报总结（2015.8.3-2015.8.9）

核心内容

2015年8月3日至8月9日期间，医药生物板块全周上涨3.91%，跑赢沪深300指数（上涨2.36%）。自年初以来，医药板块累计上涨61.02%，位列29个一级子行业第13位。板块整体估值为53.12倍，溢价率较高，对沪深300为281.88%，对剔除银行后的A股为58.38%。行业估值水平整体处于45倍左右，与市场风格和资金博弈密切相关。

主要观点

• 行业分化：医药行业增长放缓，增速约10%，政策不确定性增加，内生增长平淡。估值水平不低，业绩与估值匹配的公司以传统制药股为主，想象空间有限；而新兴成长股估值偏高，短期业绩兑现困难。
• 市场风格：短期内医药板块跟随市场波动，尤其以创业板为基准。白马股在反弹中表现平淡，而小市值题材股反弹强劲。
• 配置建议：建议投资者均衡配置稳健价值与新兴成长，兼顾防御与弹性。在市场反弹时，可适当增加弹性品种配置，如业绩高增长、具备外延并购预期的个股。
• 重点推荐：恒瑞医药、京新药业、现代制药、爱尔眼科等公司被重点推荐，其增长潜力和估值优势较为突出。

关键信息

重点公司及评级

稳健配置组合

• 恒瑞医药：创新药和制剂出口双轮驱动，业绩见底回升趋势明确。
• 上海医药：稳定增长，估值偏低，积极开展新业务和对外合作。
• 康恩贝：并购增厚业绩，电商平台、移动医疗等打开新空间。
• 华东医药：内生增长较快，并表增厚明显，区域商业地位优势突出。

积极进取组合

• 现代制药：业绩增长较快，未来有望受益于央企资产整合。
• 尚荣医疗：平台型公司，医院并购拓展迅速，具备互联网医疗基因。
• 京新药业：业绩增长迅速，积极并购转型进入医疗器械领域。
• 爱尔眼科：医疗服务龙头，业绩持续快速增长，外延并购和互联网医疗有预期。

个股表现

• 涨幅前5：国农科技（26.38%）、鲁抗医药（19.74%）、辅仁药业（18.59%）、千山药机（17.51%）、东诚药业（16.11%）。
• 跌幅前5：嘉事堂（-19.80%）、美康生物（-10.36%）、广誉远（-9.97%）、交大昂立（-9.43%）、天目药业（-6.10%）。

政策与行业事件

• 大病保险政策：国务院要求年底前实现城乡居民大病保险全覆盖，支付比例达50%以上，未来将逐步提高。
• 药物基因检测：卫计委发布药物代谢酶和药物作用靶点基因检测技术指南，推动个体化用药。
• 儿科用药指导原则：CDE发布儿科人群药物临床试验技术指导原则，强调伦理委员会在试验中的关键作用。

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空出台。
• 市场波动：创业板整体回调可能影响医药板块表现。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

总结

本报告建议投资者在医药板块中均衡配置稳健价值与新兴成长，关注业绩稳定、估值合理的白马股，以及具备外延并购和成长潜力的中小市值个股。同时，提醒投资者注意政策变化和市场波动风险。