20150913-兴业证券-医药行业周报_兼顾价值和成长_关注变化_13页_1mb

医药行业周报（2015.9.7-2015.9.13）总结

核心内容

本周医药生物板块上涨 5.58%，而沪深300指数下跌 0.55%。医药板块自2015年初以来上涨 30.89%，跑赢沪深300指数 36.17个百分点，位列29个一级子行业第10位。整体来看，医药板块表现优于大盘，但中期增速回落，估值水平为2015年动态 35-40倍，与行业增速不匹配，难以走出阿尔法行情。

主要观点

• 短期不悲观：尽管医药行业增速放缓，但经过6-8月份的持续下跌，9月份存在超跌反弹的可能。创业板的反弹带动了医药板块的上涨，部分优质成长股估值回归合理区间。
• 中期关注价值成长：医药板块的中期配置应以价值成长为主，关注业绩增长确定、产品梯队完整、估值合理的公司，如京新药业、华东医药、恒瑞医药。
• 新兴龙头布局：部分上半年涨幅较大的新兴产业龙头已回调至合理估值，可逢低增配，如通化东宝、一心堂、爱尔眼科、乐普医疗等。
• 关注市值较小、积极变化的企业：如现代制药、片仔癀等，可能因业绩改善或国企改革预期获得关注。
• 防御性配置建议：对于风格稳健的投资者，可配置估值偏低、业绩稳定的行业龙头，如东阿阿胶、上海医药。

关键信息

一周市场表现

• 医药生物板块上涨 5.58%
• 沪深300指数下跌 0.55%
• 医药板块自年初以来上涨 30.89%
• 医药板块估值为 42.24倍，溢价率较高（对沪深300为 259.49%，对A股为 60.36%）

重点公司推荐

三类值得关注的品种

1. 价值成长型：京新药业、华东医药、恒瑞医药，业绩增长确定，估值合理，具备估值切换潜力。
2. 新兴龙头型：通化东宝、一心堂、爱尔眼科、乐普医疗等，估值回调至合理区间，有望受益于短期反弹。
3. 积极变化型：现代制药、片仔癀等，市值较小，存在业绩改善或国企改革预期。

推荐组合

稳健配置组合

积极进取组合

风险提示

• 政策风险：超市场预期的政策利空出台。
• 市场风险：创业板整体回调可能影响医药板块表现。

投资建议

• 短期：关注创业板反弹带来的交易性机会，尤其关注前期超跌的优质成长股。
• 中期：配置价值成长型和具有业绩支撑的新兴龙头。
• 长期：关注估值偏低、业绩稳定的行业龙头，如东阿阿胶、上海医药等。

行业事件/政策综述

• 癌症防治三年行动计划：由16个部门联合发布，提出6项具体目标和10项主要措施，推动癌症防治体系建设。
• 分级诊疗制度建设：以高血压、糖尿病、肿瘤等慢性病为突破口，推动分级诊疗试点，提高基层诊疗能力。
• 临床试验数据核查：CFDA发布公告，对临床试验机构和CRO进行核查，打击数据造假行为。

盈利预测及评级

• 重点公司盈利预测：包括恒瑞医药、华东医药、上海医药、通化东宝等，均给出15E、16E、17E的EPS和PE预测。
• 评级：多数公司获得“增持”或“买入”评级，部分公司无评级。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

信息披露与分析师声明

• 本报告履行了信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 分析师声明强调其观点独立、客观，不因报告内容获得任何形式的补偿。
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