20201116-兴业证券-医药行业周报_医药进入战略布局区间_14页_1007kb

医药行业周报总结（2020.11.09-2020.11.13）

核心内容概述

2020年11月医药板块整体表现不佳，全周下跌1.53%，跑输沪深300指数0.94个百分点。板块估值已进入相对合理区间，且预计2021年将出现“磨底”+“结构性行情”的机会。分析师建议投资者关注四个主要投资主线：医疗服务+自费消费、创新药产业链、医疗器械、疫苗。

主要观点

1. 医药板块表现：

   • 医药板块自11月以来回调幅度已达2.75%，重演了2014年Q4的情况。
   • 估值溢价率已迅速下跌，机构持仓进一步下降，未来“磨底”概率较高。

2. 疫情对医药行业的影响：

   • 多数行业受到疫情影响，如医疗服务和手术相关耗材。
   • 随着国内疫情好转，医院门诊和手术基本恢复正常，业绩逐步修复。

3. 政策与市场环境：

   • 医保相关政策逐步落地，创新药医保谈判预计年内完成，结果相对较好。
   • 行业政策风险已逐步消化，创新药行业长期趋势向好。

4. 投资策略：

   • 建议关注四个主线：医疗服务+自费消费、创新药产业链、医疗器械、疫苗。
   • 各个领域均有具体推荐公司和推荐理由。

关键信息

重点公司推荐及评级

投资主线

（1）医疗服务 + 自费消费

• 推荐公司：爱尔眼科、金域医学、通策医疗、益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。
• 推荐理由：消费医疗板块为医保免疫板块，多数品种上半年受疫情影响，明年业绩高增长确定。
• 股价催化剂：需求反弹、业绩强劲恢复、视光屈光双轮驱动等。

（2）创新药及产业链

• 推荐公司：药明康德、泰格医药、凯莱英、康龙化成、药石科技、艾德生物。
• 推荐理由：创新药行业长期趋势向好，尽管部分企业Q1受疫情影响，但下半年业绩加速趋势明显。
• 股价催化剂：新业务板块高速成长、新产品获批、研发能力提升等。

（3）高成长赛道之医疗器械

• 推荐公司：迈瑞医疗、安图生物、新产业、南微医学、三友医疗、启明医疗、沛嘉医疗、微创医疗、心脉医疗、惠泰医疗、乐普医疗、大博医疗、海尔生物、爱博医疗。
• 推荐理由：医疗器械国产化率低、高成长新兴细分赛道，如彩超、化学发光、内镜耗材、骨科耗材、心脑血管耗材等，正在逐步实现进口替代。
• 股价催化剂：新产品品类放量超预期、进口替代加速、技术媲美进口产品等。

（4）高成长赛道之疫苗

• 推荐公司：长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物、万泰生物、康华生物。
• 推荐理由：疫苗行业迎来拐点，需求爆发，行业壁垒提高，有望实现“量价齐升”。
• 股价催化剂：疫情反复带来疫苗需求增加、新产品获批等。

推荐组合

稳健配置组合

• 恒瑞医药：创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期。
• 迈瑞医疗：医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理。
• 药明康德：全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出。
• 爱尔眼科：国内医疗服务龙头企业，行业地位稳固。

积极进取组合

• 金域医学：第三方检验龙头，检验室迎来业绩收获期。
• 新产业：化学发光赛道保持较快速增长，装机量布局加速。
• 华兰生物：流感疫苗预订火爆，产能翻倍。
• 益丰药房：药店领域龙头之一，管理优秀，增长较快。

风险提示

• 行业政策变化超预期。
• 境内外疫情反复。
• 行业竞争加剧。

其他信息

• 分析师：孙媛媛、徐佳熹。
• 报告类型：医药行业周报。
• 相关企业盈利预测及评级：详见表8。
• 投资评级说明：买入为相对同期指数涨幅大于15%，审慎增持为相对涨幅在5%-15%之间。