20131124-兴业证券-医药行业_坚守优质个股_着眼中线布局_14页_2mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容

本报告是兴业证券于2013年11月24日发布的医药生物行业周报，分析了医药板块的市场表现、政策变化、行业事件及投资建议。报告指出，尽管短期内医药股缺乏政策利好，但中长期来看，医药行业仍具备比较优势，业绩增长确定的个股具有投资价值。

主要观点

• 市场表现：2013年11月24日，医药生物板块微涨0.10%，跑输沪深300指数1.91个百分点。2013年以来医药板块指数上涨30.81%，在23个一级子行业中排名第五，表现出较强的超额收益能力。
• 估值水平：截至2013年11月22日，医药板块整体估值为34.37倍（TTM整体法，剔除负值），相对沪深300的估值溢价率为288.36%，处于历史较高水平，但较前期有所回落。
• 政策影响：国家发改委提出药品价格管理模式从“最高零售价”转向“基准价”管控，重点对高价药进行降价，尤其关注合资及外资原研药品。同时，对低价药的支持政策也逐步显现，预计对普药企业估值有一定修复作用。
• 行业事件：中药出口方面，扶正化瘀片完成美国Ⅱ期临床试验，有望成为首个进入美国主流市场的复方中药。此外，CFDA发布关于中药提取物的监管意见，规范委托加工，提升行业门槛。
• 投资建议：建议投资者关注业绩稳定增长的优质白马股及低估值个股，同时布局成长性好、估值合理的成长股。重点推荐云南白药、天士力、恒瑞医药、新华医疗、京新药业、中恒集团等公司。

关键信息

1. 一周医药板块行情

• 市场表现：医药板块微涨0.10%，跑输沪深300指数。
• 个股表现：迪康药业、凯利泰等个股涨幅居前；智飞生物、山大华特等跌幅较大。
• 估值水平：医药板块估值为34.37倍，溢价率较高，但较前期有所回落。

2. 一周行业事件/政策综述

• 药价政策：发改委提出药品价格管理模式改革，重点对高价药进行降价，对低价药的支持政策逐步显现。
• 中药出口：扶正化瘀片完成美国Ⅱ期临床试验，中药国际化进程加快。
• 监管调整：CFDA发布关于中药提取物的监管意见，规范委托加工，提升行业门槛。
• 地方政策：贵州等地开始执行新版基药目录，地方保护主义加剧。

3. 行业投资建议

• 短期策略：医药股缺乏政策利好，市场热点集中在体制改革主题。
• 中长期策略：医药行业具备比较优势，业绩增长确定的个股具有投资价值。
• 推荐主线：
  1. 坚守业绩稳定增长的优质白马股及低估值个股。
  2. 布局成长性好、估值合理的成长股，如新华医疗、京新药业等。

4. 推荐组合

• 11月推荐组合：云南白药（中成药白马股，业绩稳定增长）、天士力（中成药白马股，业绩快速增长）、恒瑞医药（化学药标杆，基本面见底回升）、新华医疗（优质医疗器械公司，业绩高增长确定）、京新药业（高增长确定，市值成长空间较大）、中恒集团（低估值高增长）。
• 中长期看好：化学药企业如华东医药、人福医药、恩华药业；中成药企业如同仁堂、以岭药业、康缘药业、红日药业等。

5. 相关企业盈利预测及评级

• 盈利预测：多家企业盈利预测显示，2013-2015年EPS均呈现增长趋势，部分企业已获得“增持”或“买入”评级。
• 估值分析：多数企业估值处于合理区间，部分企业因估值偏低被重点推荐。

风险提示

• 超市场预期的政策利空出台。
• 创业板下跌可能对医药板块造成回调压力。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

机构销售经理联系方式

• 上海地区：邓亚萍、盛英君、王政、冯诚等。
• 北京地区：朱圣诞、肖霞、吴磊、李丹等。
• 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽等。
• 海外地区：刘易容、徐皓、龚学敏、陈志云等。

信息披露

• 公司履行信息披露义务，客户可查询相关静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，研究观点客观独立，无利益冲突。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成买卖建议。
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