20230115-天风证券-建筑装饰行业研究周报_12月企业中长期贷款规模超预期_重视逆周期调节力度_6页_635kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年12月建筑装饰行业的金融数据、市场行情及投资建议，重点指出企业中长期贷款规模超预期，显示Q1基建投资力度有望增强。同时，结合政策导向和市场表现，提出关注低估值板块、建筑+新能源/化工、以及专业工程细分赛道的投资机会。

主要观点

1. 财政与货币政策支持基建发展

• 2022年12月央行强调逆周期调节，财政部提出适度加大财政政策扩张力度，包括：
  • 扩大财政支出规模
  • 合理安排专项债规模，扩大投向领域和用作资本金范围
  • 增加中央对地方转移支付，支持基层“三保”底线
• 2023年提前批专项债额度较2022年增长约35%，对Q1基建投资形成有力支撑。

2. 企业中长期贷款数据亮眼

• 12月新增社融1.31万亿元，同比少增1.06万亿元，但结构上人民币贷款同比多增4004亿元。
• 非金融企业中长期贷款同比多增8717亿元，增速达257%，连续三个月增速超100%，表明资金端对基建投资的支撑增强。

3. 市场行情回顾

• 上周建筑（中信）指数下降0.66%，但专业工程和建筑装修板块表现较好，涨幅分别为1.59%和0.37%。
• 个股中罗曼股份、华图山鼎、ST花王、杭萧钢构、启迪设计涨幅居前，分别达32.70%、19.80%、16.34%、14.41%和14.19%。

关键信息

1. 投资建议

• 低估值板块：关注央企蓝筹中国建筑，以及高弹性地方国企如四川路桥、山东路桥、上海建工，同时重视“一带一路”带来的国际工程机会。
• 建筑+新能源/化工：建议关注中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团、中国化学、三维化学、东华科技等企业。
• 专业工程：重点关注钢结构（鸿路钢构、利柏特）、粮食安全（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。

2. 行业趋势分析

• 趋势一：基建结构性机会

  • 2022年广义/狭义基建增速分别为9.62%和7.05%，2023年预计分别为5.78%和4.91%。
  • 能源基建增速有望超过传统基建，维持10%左右增长；农村水利、疫情防护、粮食安全等民生基建需求值得关注。

• 趋势二：建筑+产业链延伸

  • 分布式光伏装机处于高景气阶段，BIPV龙头企业如森特、江河、东南已落地订单。
  • 建筑企业向新能源、储能、锂电材料等领域延伸，推动“建筑+”基本面持续兑现。

• 趋势三：专业工程景气回升

  • 制造业景气度回升，专业工程受益明显。
  • 钢结构、粮食安全、供热节能、洁净室工程等细分赛道值得关注。

风险提示

1. 基建&地产投资超预期下行：若基建投资不及预期，可能加剧宏观经济压力。
2. 新能源&化工业务拓展不及预期：业务拓展若受阻，将影响公司业绩与估值。
3. 央企、国企改革提效不及预期：改革进度若落后，可能影响企业利润和分红表现。

投资评级

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作者信息

• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003，邮箱：baorongfu@tfzq.com
• 王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001，邮箱：wangtaoa@tfzq.com
• 王雯：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120005，邮箱：wangwena@tfzq.com

数据来源与图表

• 数据来源：Wind、天风证券研究所
• 图表目录：
  • 图1：新增人民币贷款当月值
  • 图2：中长期企业贷款当月值
  • 图3：中信建筑三级子行业上周涨跌幅
  • 图4：建筑个股涨幅前五
  • 图5：代表性央企&国企涨跌幅

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