20230212-天风证券-建筑装饰行业研究周报_中长期贷款大超预期_看好Q1实物量加速转化_6页_642kb

建筑装饰行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2023年1月中国建筑装饰行业的金融数据、复工情况及投资建议，重点指出中长期贷款规模超预期，预示Q1基建投资有望加速。同时，报告对建筑装饰行业行情进行了回顾，并提出了三大投资主线，涵盖低估值板块、建筑+领域及专业工程细分赛道。

主要观点

1. 资金端支撑Q1基建发力

• 社融数据：1月新增社融5.98万亿元，同比少增1926亿元，但较21年同期多增8058亿元。
• 人民币贷款：1月新增人民币贷款4.93万亿元，同比多增7312亿元，较21年同期多增11118亿元。
• 中长期贷款：非金融企业中长期贷款同比多增14000亿元，增速达67%，显示Q1稳增长力度预期增强。
• 专项债发行：31个省份提前批专项债和一般债额度分别为21900亿和4320亿，均为2022年新增额度的60%，预计一季度将形成专项债发行高峰，支撑基建需求。

2. 基建复工情况

• 全国开工率：截至2月7日，全国施工企业开复工率为38.4%，较上期提升27.9个百分点，但同比去年下降12.6个百分点。
• 劳务到位率：43.3%，较上期提升28.6个百分点，同比去年下降16.9个百分点。
• 区域表现：华中、西南、华南复工率分别为56.3%、48.4%、40.1%，高于全国平均水平。
• 复工预期：春节后复工潮有望加速，推动实物量转化。

3. 行情回顾

• 建筑（中信）指数：上周上涨1.53%，而沪深300指数下跌0.60%。
• 三级子板块：建筑设计和基建板块涨幅居前，分别为2.48%和1.65%。
• 个股表现：*ST美尚、南网能源、华图山鼎、宁波建工、杰恩设计涨幅居前；四川路桥、山东路桥等央国企也表现较好。

关键信息

投资建议

• 主线一：低估值板块
  • 重点推荐：中国建筑（央企蓝筹）、四川路桥、山东路桥、上海建工（地方国企），以及“一带一路”相关国际工程机会。
• 主线二：建筑+领域
  • 与新能源相关的公司：中国电建、中国能建、苏文电能（与环保团队联合覆盖）、江河集团。
  • 与化工相关的公司：中国化学、三维化学、东华科技，建议关注三维化学。
• 主线三：专业工程
  • 钢结构：鸿路钢构、利柏特。
  • 其他细分赛道：粮食安全（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）。

趋势分析

• 趋势一：基建结构性机会
  • 2023年广义/狭义基建增速分别为5.78%和4.91%。
  • 能源基建增速或超传统基建，农村水利、粮食安全等民生基建需求值得重视。
• 趋势二：建筑+产业链延伸
  • 分布式光伏装机处于高景气阶段，BIPV龙头向上游延伸趋势明显。
  • 绿电、储能等领域的景气有望贯穿“十四五”期间，产业链布局值得期待。
• 趋势三：专业工程景气回升
  • 钢结构行业受益于需求回暖和原材料压力减轻，盈利能力稳中向好。
  • 粮食安全工程、供热节能工程、洁净室工程等细分赛道值得关注。

风险提示

• 基建&地产投资超预期下行：可能对宏观经济造成压力。
• 新能源&化工业务拓展不及预期：可能影响公司业绩和估值。
• 央企、国企改革提效不及预期：可能对利润和分红产生负面影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出

重点标的推荐

结论

本报告指出，2023年1月社融和贷款数据均超预期，显示Q1基建投资有望加速。复工率提升及政策支持推动市场回暖，建议关注低估值板块、建筑+领域及专业工程细分赛道的投资机会。同时，需警惕基建投资下行、新能源与化工业务拓展不及预期、以及国企改革提效不及预期等风险。