20191215-华创证券-建筑装饰行业周报：基建仍是逆周期调节重要抓手，推荐鸿路钢构_19页_1mb

建筑装饰行业周报（20191209-20191215）总结

核心内容

本周建筑装饰行业周报主要围绕基建投资、政策动向、行业表现、公司动态和市场数据展开，分析了行业整体发展趋势与重点公司表现。

1. 政策与宏观环境

• 中央经济工作会议指出，2020年经济工作仍以“稳字当头”为主，政策基调转向“保持宏观杠杆率基本稳定”，预计明年实体经济资金环境将有所好转。
• 中美第一阶段经贸协议达成，缓解了贸易战紧张局势，但长期中美关系仍存在不确定性。
• 专项债提前下达，2020年新增1万亿元地方政府专项债额度已下达至省级政府，部分省份已分配至市县一级，为明年1月发债做准备。
• 发改委项目批复显示，本年度已批复项目投资额达9275.83亿元，占去年全年64.91%，其中铁路、地铁、机场等基建领域为重要组成部分。
• 新型基建与短板领域成为政策重点支持方向，预计未来将获得更多资金投入。

2. 市场表现

• 本周大盘上涨1.91%，创业板上涨1.66%，建筑行业上涨1.19%，整体表现一般。
• 子行业中，国际工程、铁路建设、化学工程、房屋建设、水利工程涨幅居前。
• 个股方面，ST百特、华铁应急、光正集团、科达股份、美尚生态涨幅领先，而神城A退、山鼎设计、诚邦股份、东易日盛、宝鹰股份跌幅较大。
• 2019年建筑板块整体估值为7.48倍，处于较低水平，但装饰行业估值较高，为12.54倍。

3. 公司动态

• 鸿路钢构作为钢结构制造龙头，预计2019年底产能达300万吨，2020年底达400万吨，2021年单吨盈利有望提升。2020年对应PE仅8.5倍，目标估值12-15倍。
• 中国铁建、中国中铁、苏交科、中设集团、山东路桥等公司因受益于基建加速，被重点推荐。
• 金螳螂被持续关注，中国建筑、中国交建等基建央企也受到推荐。
• 多家公司中标或签约大型基建项目，包括高速公路、城市停车场、水利、铁路、EPC等，显示基建投资持续升温。

4. 数据跟踪

• 基建总投资：本周审批投资4281.58亿元，环比+24.94%；意向投资10601.28亿元，环比+4.56%；核准投资600.63亿元，环比+58.58%；备案投资5719.07亿元，环比-9.71%。
• 专项债与城投债：本周专项债发行量为0亿元，累计发行21788.31亿元；城投债发行量为243.50亿元，净融资额为-227.23亿元。
• 公司订单跟踪：本周7家公司中标11个订单，总中标金额628.61亿元，其中铁路建设占比最大，达568.44亿元。

主要观点

• 基建仍是逆周期调节的重要抓手，政策导向明确，预计2020年专项债额度将提高至3万亿元，并向基建领域倾斜。
• 钢结构制造龙头鸿路钢构因产能扩张和盈利提升潜力，被重点推荐。
• 行业估值较低，部分公司如中国铁建、中国中铁等具备低估值、订单充沛等优势，是值得关注的投资标的。
• 外部环境有所缓和，但长期不确定性依然存在，应更多关注内部改革和增长动能。

关键信息

• 专项债：2020年新增1万亿元，已分配至市县项目，为明年发债做准备。
• 基建投资：本周基建投资总额超5000亿元，多个领域如铁路、地铁、城市停车场、农村公路等均有所增长。
• 鸿路钢构：2019年中产能210万吨，预计年底达300万吨，2020年底达400万吨，未来盈利有望提升。
• 市场表现：建筑行业整体涨幅有限，但部分子行业如国际工程、铁路建设表现较好。
• 公司动态：多家公司中标大型基建项目，显示行业投资持续增长；部分公司发生重要股东增减持及大宗交易。

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 政策推进程度不及预期

推荐个股

• 推荐：鸿路钢构、中国铁建、中国中铁、苏交科、中设集团、山东路桥、中国建筑、中国交建
• 持续关注：金螳螂

附：行业数据概览

• 股票家数：130只，占比3.47%
• 总市值：14,373.03亿元，占比2.26%
• 流通市值：11,529.92亿元，占比2.48%
• 建筑行业PE：7.48倍
• 子行业PE：房屋建设5.99倍、铁路建设6.85倍、水利工程7.07倍、钢结构14.3倍、装饰12.54倍

市场回顾

• 一周涨跌：67只股票上涨，11家公司发生重要股东增减持，6家公司发生大宗交易。
• 大宗交易：中设集团、东珠生态、美晨生态、广田集团等公司交易额较高，折价率普遍在-3%至-12%之间。
• 资金面：美元对人民币汇率下跌，十年期国债收益率下降，一个月SHIBOR略有上升。

结论

本周建筑装饰行业整体表现一般，但基建投资持续增长，政策支持力度加大，为行业带来增长机遇。鸿路钢构因产能扩张和盈利提升潜力，被重点推荐，其他如中国铁建、中国中铁、苏交科、中设集团等公司也值得关注。同时，行业估值较低，具备投资价值，但需警惕政策执行力度及基建投资增速不及预期的风险。