20220904-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_短期扰动不改基本面向上趋势_持续看好2H22销量前景_24页_1mb

行业研究总结：汽车和汽车零部件行业周报 (2022/8/29-2022/9/2)

核心内容

本周汽车板块整体表现弱于沪深300指数，其中乘用车板块跌幅最大，为-8.1%。尽管面临短期扰动因素，如川渝疫情扩散和高温限电，但整体销量依然稳健，预计9月上旬将受季节性因素和新车上市提振，销量有望再度走强。新能源乘用车需求保持稳健，叠加各地政策扶持与年末补贴退坡前的冲量预期，持续看好2H22E新能源乘用车销量增长。

主要观点

• 短期扰动不影响长期趋势：尽管本周汽车板块出现下跌，但主要由于疫情和高温限电对交付周期造成影响，但整体销量表现仍稳健，预计9月上旬销量将回升。
• 比亚迪表现受巴菲特减持影响：巴菲特累计减持比亚迪股份至1786万股，持股比例从20.49%降至18.87%，导致比亚迪A/H股下跌。但比亚迪基本面强劲，订单充足，交付量持续改善，预计其销量和业绩将逐季提升。
• 汽车板块估值处于高位震荡：A股汽车板块PE-TTM估值约49x，高于2020年至今均值1x标准差；H股PE-TTM估值约17x，低于均值。整体板块预计震荡上行，个股表现依据业绩兑现情况分化。
• 零部件板块表现分化：部分企业如福耀玻璃、伯特利等表现较好，而部分企业如纽泰格、圣龙股份等出现较大跌幅。整体来看，零部件板块有稳健业绩兑现前景。
• 投资建议：整车方面推荐特斯拉，建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车；零部件方面推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注德赛西威、华阳集团、拓普集团、旭升股份、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份。

关键信息

• 销量数据：8月第4周乘用车日均零售销量同比-1.6%至6.5万辆，日均批发销量同比-1.7%至7.2万辆。8/1-8/28乘用车日均零售销量同比+19.4%至5.3万辆，日均批发销量同比+17.7%至5.3万辆。
• 比亚迪在手订单充足：在手订单达70万辆，交付量持续改善，供需双向优化。
• 新能源乘用车增长预期：预计2022E国内新能源乘用车销量将达550+万辆，主要受益于政策扶持和年末补贴退坡前的冲量。
• 零部件细分领域表现：轻量化、底盘控制、智能座舱、热管理系统、传统动力系统等子板块表现分化，部分子板块PE-TTM高于行业均值，部分则低于。
• 上游原材料波动：钢铁、铝、胶、塑料等价格下跌，但原油价格下跌对新能源车成本有一定缓解作用。

风险提示

• 政策波动：政策变化可能对市场情绪和销量产生影响。
• 产能与供应链不及预期：可能影响交付周期和业绩兑现。
• 原材料价格上涨：可能对毛利率产生压力。
• 行业需求不及预期：若消费市场持续低迷，将影响整体增长。
• 新车上市与爬坡不及预期：可能影响市场表现。
• 成本费用控制不及预期：影响盈利空间。
• 市场与金融风险：可能引发板块波动。

重点公司表现

行业动态

• 比亚迪：设立半导体新公司，投资1亿元，布局集成电路设计、制造等领域。
• 上汽集团：智己L7销量破千，8月销量达1,007辆，累计交付2,058辆。
• 广汽集团：广汽埃安8月销量27,021辆，同比增长133%。
• 岚图汽车：8月交付2,429辆，连续3个月实现两位数增长。
• 蔚来汽车：8月交付10,677辆，同比增长81.6%。
• 理想汽车：8月交付4,571辆，环比下降56%，同比下降52%。
• 小鹏汽车：8月交付9,578辆，同比增长33%。
• 政策支持：北京自动驾驶示范区将扩展至500平方公里，新疆鼓励汽车消费，实施购车补贴政策，广州加强氢能基础设施建设。

行业上游原材料数据

• 钢铁指数本周下跌7.23%
• 沪铝指数下跌3.83%
• 沪胶指数下跌2.69%
• 中国塑料城价格指数下跌0.54%
• 纽约原油价格下跌6.39美元/桶，布伦特原油价格下跌7.97美元/桶

行业及公司评级

估值方法的局限性说明

本报告所采用的分析和估值方法基于各种假设，不同的假设可能导致分析结果出现重大差异。此外，各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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