20170817-财富证券-汽车行业跟踪报告_弱周期不改大逻辑_看好汽车零部件行业_11页_803kb

行业点评报告总结：汽车行业

核心内容概述

本报告发布于2017年8月17日，对汽车行业进行了综合分析，重点围绕市场表现、估值情况、行业信息及投资策略展开。报告指出，尽管汽车行业整体表现弱于大盘，但新能源汽车持续快速增长，零部件板块作为行业增长的引擎，具备较高的估值弹性与成长潜力。报告对汽车零部件龙头股给予推荐，并提出关注宇通客车、华懋科技、拓普集团和精锻科技等标的。

主要观点

1. 市场表现

• 汽车行业在2017年7月下跌2.62%，跑输大盘5.14个百分点。
• 汽车零部件板块跌幅最大，达-3.62%，整车板块跌幅最小，为-1.03%。
• 7月份作为传统销售淡季，整体市场需求疲软，但行业仍保持同比正增长。

2. 估值分析

• 汽车行业最新PE（历史TTM，整体法）为19.17倍，高于5年期中值16.96倍。
• 对全部A股、上证A股、深证A股的折溢价率分别为-5%、18%、-90%，显示行业估值整体偏低。
• 零部件板块估值上移趋势明显，受益于国产替代逻辑，市场对其盈利预期提升。

3. 行业趋势

• 汽车产销量同比略有增长，新能源汽车保持快速增长，其中纯电动汽车增速高于插电式混合动力汽车。
• 商用车销量增速回落，但整体仍保持较高增长，预计占新能源汽车总销量的20%左右。
• 特斯拉Model 3的推出有望提升新能源汽车行业标准，短期内对行业产生鲶鱼效应。

关键信息

7月份产销数据

• 全国汽车产销量：205.9万辆、197.1万辆，环比分别下降3.9%和3.6%，同比分别增长4.8%和6.2%。
• 乘用车：产量175.9万辆，销量167.8万辆，同比分别增长2.0%和4.3%。
• 商用车：产量30.1万辆，销量29.3万辆，同比分别增长24.7%和18.4%。

新能源汽车产销情况

• 7月份新能源汽车产量5.9万辆，销量5.6万辆，同比分别增长48.6%和55.6%。
• 纯电动汽车：产量4.6万辆，销量4.4万辆，同比分别增长70.4%和69.2%。
• 插电式混合动力汽车：产量1.2万辆，销量1.2万辆，同比分别增长9%和20%。
• 新能源乘用车销量4.4万辆，同比增长46.7%。
• 新能源商用车销量1.2万辆，同比增长71.4%。

投资建议

• 行业推荐评级，认为板块具备超配潜力。
• 整车厂商业绩难超预期，建议关注估值合理、成长性良好且具备进入合资或外资供应链的零部件龙头股。
• 推荐标的包括：
  • 宇通客车（600066）：新能源客车龙头，销量增长显著。
  • 华懋科技（603306）：安全气囊细分市场龙头。
  • 拓普集团（601689）：NVH领域龙头。
  • 精锻科技（300258）：变速箱齿轮龙头。

风险提示

• 宏观经济下行超预期。
• 新能源汽车政策支持力度不及预期。

投资评级系统

公司动态

1. 吉利控股集团：新型电动出租车首次在国际销售，与伦敦电动汽车公司合作，计划2018年第一季度交付。
2. 江淮汽车：7月SUV销量下滑，但货车销量亮眼，新能源汽车销量同比增长139.11%。
3. 长安汽车：7月自主销量下跌，但计划推出15款新车，包括SUV、MPV和轿车。
4. 宇通客车：新能源客车销量同比增长68%，预计受益于新能源车型目录扩容。

结论

汽车行业虽整体表现弱于大盘，但新能源汽车持续快速增长，零部件板块作为成长引擎，具备估值上移与盈利提升的潜力。报告建议投资者关注零部件龙头股，同时对新能源汽车行业的长期发展保持信心。