20220516-光大证券-汽车和汽车零部件2022年4月汽车销量跟踪报告_新能源车渗透率维持高位_看好2H22E边际改善前景_15页_1mb
报告摘要
行业研究总结：新能源车渗透率维持高位，看好2H22E边际改善前景
核心内容
本报告为2022年4月汽车销量跟踪报告，分析了4月汽车行业整体及细分市场的表现，重点聚焦新能源汽车的发展趋势及投资建议。
主要观点
- 4月汽车产销下滑明显：2022年1-4月汽车产量同比下降10.5%，4月产量同比下降46.1%；销量方面，1-4月同比下降12.1%，4月销量同比下降47.6%。乘用车和商用车均出现显著下降，其中商用车降幅更大。
- 库存情况有所改善：4月末汽车厂商库存环比上升2.7%，整体库存较去年同期有明显改善，但库存预警指数仍高于荣枯线。
- 新能源汽车保持高速增长：4月新能源汽车销量同比增长44.6%，渗透率为26.4%。新能源乘用车销量同比增长45.0%，渗透率提升至29.0%；新能源商用车销量同比增长38.8%，但渗透率仅为8.8%。
- 投资建议：预计2022年国内新能源乘用车销量可达500-550万辆，整车ASP抬升趋势有望延续，核心零部件供应商业绩有望边际改善。推荐关注长城汽车、特斯拉，建议关注比亚迪、理想，零部件推荐福耀玻璃。
- 风险提示：包括芯片短缺缓解不及预期、行业增长不及预期、新车上市不及预期、原材料价格上涨、疫情反复、政策与市场风险等。
关键信息
4月产销数据
-
整车产销：
- 2022年1-4月产量：769.0万辆（同比-10.5%）
- 2022年4月产量：120.5万辆（同比-46.1% / 环比-46.2%）
- 2022年1-4月销量：769.1万辆（同比-12.1%）
- 2022年4月销量：118.1万辆（同比-47.6% / 环比-47.1%）
-
乘用车：
- 4月批发销量：96.5万辆（同比-43.4% / 环比-48.2%）
- 4月零售销量：104.2万辆（同比-35.5% / 环比-34.0%）
-
商用车：
- 4月批发销量：21.6万辆（同比-60.7% / 环比-41.6%）
- 4月零售销量：21.6万辆（同比-60.7% / 环比-41.6%）
新能源汽车数据
-
新能源汽车：
- 4月产量：31.2万辆（同比+43.9% / 环比-33.0%）
- 4月销量：29.9万辆（同比+44.6% / 环比-38.3%）
- 渗透率：26.4%
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新能源乘用车：
- 4月销量：28.0万辆（同比+45.0% / 环比-39.2%）
- 渗透率：29.0%
- 纯电动乘用车销量：21.2万辆（同比+34.2% / 环比-43.1%）
- 插电混动乘用车销量：6.8万辆（同比+94.1% / 环比-22.5%）
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新能源商用车：
- 4月销量：1.9万辆（同比+38.8% / 环比-19.7%）
- 渗透率：8.8%
- 纯电动商用车销量：1.9万辆（同比+38.7% / 环比-15.8%）
- 插电混动商用车销量：28辆（同比-28.2% / 环比-96.8%）
投资建议
- 整车板块：推荐长城汽车、特斯拉，建议关注比亚迪、理想。
- 零部件板块：推荐福耀玻璃。
- 2H22E业绩改善预期：随着疫情缓解、供应链恢复、原材料价格回落，2H22E业绩有望边际改善。
风险分析
- 芯片短缺缓解不及预期
- 行业增长与需求不及预期
- 新车上市与爬坡不及预期
- 原材料价格上涨
- 疫情反复
- 政策与市场风险
估值与评级
- 行业估值：2022年4月至今，汽车板块PE估值回调，其中货车和零部件板块回调显著。
- 公司评级：
- 福耀玻璃：买入
- 长城汽车：增持
- 特斯拉：买入
- 比亚迪、理想：建议关注
附注
- 报告基于假设，分析结果可能存在较大差异。
- 估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资决策需客户自行判断并承担风险。
作者信息
- 分析师：倪昱婧，CFA
- 执业证书编号：S0930515090002
- 联系方式：021-52523876 / niyj@ebscn.com
公司信息
- 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
- 关联机构：
- 中国光大证券国际有限公司（香港）
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