20210405-太平洋-新易盛-300502.SZ-Q1业绩高增长符合预期_数通市场高景气延续_4页_1015kb

新易盛（300502）总结

核心内容概述

新易盛（股票代码：300502）是一家专注于信息技术领域的技术硬件与设备公司，其业绩表现亮眼，尤其在数通光模块市场中展现出强劲的增长动力。公司2020年实现营业收入19.98亿元，同比增长71.52%，归母净利润4.92亿元，同比增长131.03%。2021年Q1归母净利润预计增长77.88%-122.36%，且400G产品已开始在亚马逊、谷歌等大客户中出货。

公司目标价为72.5元，当前昨收盘价为45.07元，市场对其未来表现持乐观态度。2021年被视为400G光模块上量的第二年，数通市场整体景气度持续提升，公司有望继续受益于行业红利。

主要观点

• 业绩高增长：公司2020年业绩增长显著，符合市场预期，Q4单季度营收同比增长42.7%，2021Q1增速进一步提升，显示出400G光模块市场高景气度。
• 产品与客户结构优化：公司积极拓展与全球主流设备制造商及互联网厂商的合作，多款产品通过客户认证并实现批量出货，进一步巩固市场地位。
• 技术突破：公司成功研发并推出基于硅光解决方案的400G光模块产品DR4，同时积极投入800G产品的研发工作，以确保技术领先优势。
• 产能扩张：通过定增项目，公司新增年产能285万只高速率光模块，显著提升其市场竞争力。
• 盈利预测：公司未来几年盈利持续增长，预计2021年净利润为514亿元，2022年为658.68亿元，净利润率维持在18%以上。
• 估值指标：市盈率（PE）逐年下降，从2019年的76.15降至2022年的24.61，显示市场对其估值逐渐理性化。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：236/171百万股
• 总市值/流通：16,070/11,614百万元
• 12个月最高/最低：80.19/22.46元

盈利预测与财务指标

成长能力

• 销售收入增长率：53.28%（2019A） → 74.54%（2020E） → 33.35%（2021E） → 34.13%（2022E）
• 营业利润增长率：741.34%（2019A） → 55.84%（2020E） → 26.92%（2021E） → 28.41%（2022E）
• 净利润增长率：568.68%（2019A） → 90.50%（2020E） → 26.76%（2021E） → 28.15%（2022E）
• EBITDA增长率：312.14%（2019A） → 51.06%（2020E） → 25.77%（2021E） → 28.09%（2022E）

获利能力

• 毛利率：34.72%（2019A） → 35.62%（2020E） → 34.56%（2021E） → 33.78%（2022E）
• 三费率：11.61%（2019A） → 12.07%（2020E） → 12.22%（2021E） → 12.45%（2022E）
• 净利率：18.27%（2019A） → 19.94%（2020E） → 18.96%（2021E） → 18.11%（2022E）
• ROE：16.03%（2019A） → 26.28%（2020E） → 30.37%（2021E） → 34.86%（2022E）
• ROA：12.78%（2019A） → 19.17%（2020E） → 19.27%（2021E） → 19.19%（2022E）
• ROIC：23.76%（2019A） → 30.21%（2020E） → 30.90%（2021E） → 31.67%（2022E）

营运能力

• 总资产周转率：0.77（2019A） → 1.08（2020E） → 1.13（2021E） → 1.19（2022E）
• 固定资产周转率：3.62（2019A） → 6.30（2020E） → 9.13（2021E） → 13.46（2022E）
• 应收账款周转率：4.65（2019A） → 4.86（2020E） → 4.41（2021E） → 4.40（2022E）
• 存货周转率：1.99（2019A） → 2.29（2020E） → 2.08（2021E） → 2.08（2022E）

资本结构

• 资产负债率：20.25%（2019A） → 27.06%（2020E） → 36.54%（2021E） → 44.93%（2022E）
• 带息债务/总负债：0.00%（2019A） → 10.35%（2020E） → 27.75%（2021E） → 37.73%（2022E）
• 流动比率：3.59（2019A） → 2.99（2020E） → 2.36（2021E） → 2.01（2022E）
• 速动比率：2.51（2019A） → 1.78（2020E） → 1.38（2021E） → 1.17（2022E）

风险提示

• 海外云厂商资本开支低于预期
• 新产品导入进度低于预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

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