> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新易盛 (300502.SZ) 详细总结 ## 核心内容 新易盛于2026年发布2025年报及2026年一季报，展示了公司强劲的业绩增长和未来发展的积极预期。 ### 2025年及2026Q1业绩表现 - **2025年全年**： - 营业收入：248.42亿元，同比增长187.29% - 归母净利润：95.32亿元，同比增长235.89% - **2026Q1**： - 营业收入：83.38亿元，同比增长105.76%，环比微增 - 归母净利润：27.8亿元，同比增长76.8%，环比下滑13.25% ### 财务表现分析 - **毛利率**：2026Q1为49.16%，环比上升0.25个百分点，主要受益于产品向高端升级。 - **净利率**：2026Q1为33.27%，环比下滑5.43个百分点，主要受汇兑损失增加影响，财务费用上升至5.22亿元，同比增加5.55亿元。 ### 未来展望 - **供应链与产能**：2026Q2起，供应链紧张情况将缓解，产能扩张加速。泰国厂房预计在2026年达到满产状态，1.6T光模块订单和产能逐季快速增长。 - **市场需求**：行业整体保持超高景气度和高增长趋势，需求可看到2027年甚至以后。 - **技术布局**：公司已推出基于硅光和薄膜铌酸锂技术的400G、800G和1.6T全系列光模块产品，并在OCS、CPO等前沿技术领域具备充足的技术储备和产品布局。 ## 主要观点 ### 成长驱动因素 - **高端产品升级**：公司产品持续向高端光模块领域升级，提升了毛利率。 - **scale-up市场**：受益于scale-up互联趋势，公司构建了覆盖XPO、OCS、NPO、CPO等多种互联形态的技术体系，有望在该市场中占据第一梯队地位。 - **产能扩张**：随着泰国厂房满产，以及订单规模的持续增长，公司未来产能将显著提升。 ### 财务预测 - **收入与利润**：公司预计2026-2028年营业收入分别为565.4/1094.1/1462.9亿元，归母净利润分别为219.3/419.9/567.6亿元。 - **估值**：对应PE分别为27.6/14.4/10.7倍，显示估值逐步下降，但成长性强劲。 - **投资建议**：维持“买入”评级，基于行业景气度、公司地位及产能释放预期。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 8,647 | 24,842 | 56,541 | 109,405 | 146,288 | | 归母净利润(百万元) | 2,838 | 9,532 | 21,925 | 41,989 | 56,756 | | EPS（元/股） | 2.85 | 9.59 | 22.06 | 42.24 | 57.10 | | P/E（倍） | 213.1 | 63.4 | 27.6 | 14.4 | 10.7 | ### 主要财务比率 | 财务比率 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 44.7 | 47.8 | 48.5 | 48.6 | 48.6 | | 净利率(%) | 32.8 | 38.4 | 38.8 | 38.4 | 38.8 | | ROE(%) | 34.1 | 53.2 | 58.9 | 56.1 | 45.1 | | 资产负债率(%) | 32.1 | 30.2 | 25.3 | 23.9 | 19.8 | | P/B（倍） | 72.6 | 33.7 | 16.3 | 8.1 | 4.8 | | EV/EBITDA（倍） | 24.6 | 38.4 | 23.2 | 11.8 | 8.2 | ### 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 通信设备 | | 前次评级 | 买入 | | 04月23日收盘价（元） | 608.28 | | 总市值（百万元） | 604,635.98 | | 总股本（百万股） | 994.01 | | 自由流通股（%） | 89.08 | | 30日日均成交量（百万股） | 39.80 | ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - AI发展不及预期 - 供应链风险 - 汇率波动风险 ## 投资建议 - **维持“买入”评级**：基于公司行业地位、成长潜力及未来产能释放，预计其将持续受益于AI建设浪潮和scale-up市场增长。