20260424-国盛证券有限责任公司-新易盛-300502.SZ-Q1消化汇率物料影响_高端产能持续释放驱动加速成长_3页_612kb

新易盛 (300502.SZ) 详细总结

核心内容

新易盛于2026年发布2025年报及2026年一季报，展示了公司强劲的业绩增长和未来发展的积极预期。

2025年及2026Q1业绩表现

• 2025年全年：

  • 营业收入：248.42亿元，同比增长187.29%
  • 归母净利润：95.32亿元，同比增长235.89%

• 2026Q1：

  • 营业收入：83.38亿元，同比增长105.76%，环比微增
  • 归母净利润：27.8亿元，同比增长76.8%，环比下滑13.25%

财务表现分析

• 毛利率：2026Q1为49.16%，环比上升0.25个百分点，主要受益于产品向高端升级。
• 净利率：2026Q1为33.27%，环比下滑5.43个百分点，主要受汇兑损失增加影响，财务费用上升至5.22亿元，同比增加5.55亿元。

未来展望

• 供应链与产能：2026Q2起，供应链紧张情况将缓解，产能扩张加速。泰国厂房预计在2026年达到满产状态，1.6T光模块订单和产能逐季快速增长。
• 市场需求：行业整体保持超高景气度和高增长趋势，需求可看到2027年甚至以后。
• 技术布局：公司已推出基于硅光和薄膜铌酸锂技术的400G、800G和1.6T全系列光模块产品，并在OCS、CPO等前沿技术领域具备充足的技术储备和产品布局。

主要观点

成长驱动因素

• 高端产品升级：公司产品持续向高端光模块领域升级，提升了毛利率。
• scale-up市场：受益于scale-up互联趋势，公司构建了覆盖XPO、OCS、NPO、CPO等多种互联形态的技术体系，有望在该市场中占据第一梯队地位。
• 产能扩张：随着泰国厂房满产，以及订单规模的持续增长，公司未来产能将显著提升。

财务预测

• 收入与利润：公司预计2026-2028年营业收入分别为565.4/1094.1/1462.9亿元，归母净利润分别为219.3/419.9/567.6亿元。
• 估值：对应PE分别为27.6/14.4/10.7倍，显示估值逐步下降，但成长性强劲。
• 投资建议：维持“买入”评级，基于行业景气度、公司地位及产能释放预期。

关键信息

财务数据概览

主要财务比率

股票信息

风险提示

• 市场竞争加剧
• AI发展不及预期
• 供应链风险
• 汇率波动风险

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司行业地位、成长潜力及未来产能释放，预计其将持续受益于AI建设浪潮和scale-up市场增长。