20221026-国联证券-新易盛-300502.SZ-海外高端数通需求放量_盈利能力显著提升_3页_327kb

新易盛（300502）通信行业总结

核心内容概述

新易盛（300502）是一家专注于通信设备制造的企业，尤其在光模块领域表现突出。公司近年来受益于海外高端数通市场的需求增长，实现了显著的业绩提升。2022年第三季度报告数据显示，公司营业收入和净利润均实现大幅增长，显示出其在市场中的竞争力和盈利能力的增强。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年第三季度，公司实现营业收入9.36亿元，同比增长61.85%；归属于上市公司股东的净利润为3.01亿元，同比增长112.42%；扣非归母净利润为2.95亿元，同比增长125.61%。前三季度整体营收同比增长19.57%，扣非归母净利润同比增长50.95%。
• 高端光模块放量：随着200G和400G光模块需求放量，公司点对点光模块业务毛利率提升至33.77%，较去年同期提高0.67%。400GZR/ZR+产品和800G光模块小批量交付是盈利水平提升的核心因素。
• 研发与产能领先：公司于2022年4月收购硅光公司Alpine，推动了基于薄膜铌酸锂调制器技术的高端光模块产品布局。2022年上半年点对点光模块产能已达850万只，募投项目预计新增年产能285万只，进一步巩固其在高端市场中的地位。
• 盈利预测与估值：公司2022-2024年营收预测分别为34.96亿元、41.72亿元、49.57亿元，对应增速20.20%、19.35%、18.81%。净利润预测分别为9.18亿元、10.48亿元、11.88亿元，对应增速38.69%、14.14%、13.34%。EPS分别为1.81元、2.07元、2.34元。基于2022年20倍PE，目标价为36.2元，维持“买入”评级。
• 财务表现稳健：公司资产负债率保持在较低水平（17.40%），流动比率和速动比率均高于1，显示较强的偿债能力。毛利率和净利率持续提升，ROE和ROIC表现良好，反映出公司的盈利能力和运营效率。

关键信息

财务数据和估值（单位：百万元）

财务比率分析

风险提示

• 系统性风险
• 市场需求不及预期风险
• 汇率波动风险
• 中美贸易争端风险

投资评级

• 股票评级：买入（相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上）
• 当前价格：22.60元
• 目标价格：36.2元

总结

新易盛凭借在高端光模块领域的领先优势，特别是400G和800G产品的推出，显著提升了盈利能力。公司研发投入持续增长，且高端产能不断提升，为未来业绩增长奠定基础。财务表现稳健，资产负债率低，流动比率和速动比率高，显示出良好的偿债能力。盈利预测乐观，估值合理，维持“买入”评级。然而，投资者需关注市场、汇率及贸易争端等潜在风险。