20240508-山西证券-新易盛-300502.SZ-Q1业绩再创新高_高速率AI产品有望加速放量_5页_437kb

新易盛公司（300502SZ）2024年一季报业绩及投资分析

公司表现：2024年一季度，新易盛实现营收111亿元，同比增长854%，环比增长99%；归母净利润33亿，同比增长2010%，环比增长269%。公司毛利率创历史新高，反映其在高速率产品销售和成本管控上的优势。

业绩驱动因素：得益于北美重点客户的AI光模块需求激增，特别是亚马逊、谷歌、微软等大客户的资本开支提升。23Q4业绩环比大幅增长，主要由于下游大客户需求释放。公司高速率产品占比提升和精益制造策略共同推动盈利能力的提高。

行业前景与竞争：随着云大厂（如亚马逊、微软、谷歌、Meta）加速AI基础设施建设，AI光模块市场前景广阔，2024/2025年全球需求预计分别接近1000万、1900万支。尽管英伟达在短期内仍占主导地位，但未来份额将在云厂商自研AI芯片带动下逐步分散，云大厂自采可能推动高端光模块需求。

公司优势与产能布局：新易盛拥有业内领先的毛利率和精益制造能力，成本管控与供应链管理高效。公司已在成都建设新厂房，并启动泰国二期工厂建设，为800G等高速率产品量产做准备。

投资建议：山西证券维持新易盛“买入-B”评级，目标价对应2024-2026年59倍、269倍、202倍PE，预计三年营收及净利润将持续高增长。公司长期成长动力主要来自高速率产品放量、北美大客户增长以及新客户拓展。

风险提示：北美客户需求不及预期、毛利率下滑、新客户拓展不达预期是主要风险因素。