20220826-国联证券-新易盛-300502.SZ-受益海外高端数通市场_盈利水平稳步提升_3页_293kb

新易盛（300502）通信行业总结

核心内容概述

新易盛（300502）作为通信设备制造商，在2022年上半年实现了营业收入和净利润的显著增长。公司受益于海外高端数通市场的拓展及国内云计算投资的回暖，其盈利水平稳步提升，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。公司通过持续的研发投入和产能扩张，巩固了其在高端光模块领域的领先地位。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022年半年度报告：公司实现营业收入14.79亿元，同比增长2.61%；归属于上市公司股东的净利润为4.61亿元，同比增长42.75%；扣非净利润为3.58亿元，同比增长18.63%。
• 盈利能力提升：点对点光模块业务毛利率达33.77%，较去年同期提升0.67%。200G、400G光模块的批量出货是主要驱动力。

2. 市场拓展与需求增长

• 北美市场：主要数据中心客户持续部署200G、400G光模块，以应对流量增长，保持稳定的资本开支。
• 国内市场：受益于“东数西算”工程及数字经济的发展，国内数通市场保持增长态势，公司凭借技术优势和客户资源，持续拓展市场份额。

3. 高端产品与产能布局

• 产品创新：公司于2022年4月收购硅光公司Alpine，率先推出800G光模块及400G ZR/ZR+相干光模块等高端产品，巩固其在光模块领域的技术领先地位。
• 产能提升：点对点光模块产能达到850万只，募投项目预计2022年达产，新增年产能285万只，高端产能持续增长，为未来业绩增长奠定基础。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为38.33/46.74/56.42亿元，增速分别为31.79%/21.94%/20.70%；净利润分别为7.98/9.54/11.30亿元，增速分别为20.48%/19.66%/18.39%。
• EPS预测：对应每股收益分别为1.57/1.88/2.23元/股。
• 估值：公司2022年PE估值为24倍，对应目标价37.68元，维持“买入”评级。

关键信息汇总

财务数据与估值

主要风险提示

• 系统性风险
• 市场需求不及预期
• 汇率波动风险
• 中美贸易争端风险

财务比率分析

投资建议与评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前股价：26.13元
• 目标价：37.68元
• 评级说明：以沪深300指数为基准，若公司股价涨幅高于指数20%以上，则为“买入”评级。

公司基本数据

结论

新易盛凭借其在高端光模块领域的技术优势和市场拓展，实现了2022年上半年的业绩稳步增长。公司未来有望通过800G、400G ZR等产品的持续出货，进一步提升盈利能力。同时，募投项目的推进将增强高端产能，为公司长期发展提供支撑。分析师认为，公司具备良好的成长性和估值潜力，维持“买入”评级。