20220213-国盛证券-煤炭开采行业周报_淡化煤价短期波动_增配低估高股息煤炭板块_18页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现强势，中信煤炭指数报收2,785.9点，周涨幅达13.9%，跑赢沪深300指数13.1个百分点，位列30个中信一级板块涨幅榜首。报告重点分析了动力煤、焦煤及焦炭市场行情，同时提出了投资策略和风险提示。

主要观点

• 动力煤市场：受政策调控影响，煤价止涨回落，港口Q5500主流报价下跌至1010元/吨左右，周环比下跌60元/吨。产地供煤稳步回升，但限价政策导致煤价承压。下游电厂日耗有望因降温预期而强势反弹，但3月淡季需求可能转弱。若沿海低库存问题未解决，煤价可能再度上涨。
• 焦煤市场：短期偏弱运行，冬奥会结束后有望逐步走强。主产地煤矿复产较快，但下游焦企采购积极性较低，价格普遍下调。库存下降，焦企利润承压，吨焦亏损84元。焦煤供需格局向好，未来增产潜力较小，主焦煤尤为紧缺。
• 焦炭市场：第二轮提降落地，累计提降400元/吨，短期偏弱运行。焦企开工率维持在50%左右，钢厂限产影响需求，焦炭库存小幅累库，市场整体情绪偏弱。

关键信息

动力煤

• 产地：国有煤矿节后基本恢复正常生产，地方矿井预计正月十五后恢复，整体供煤稳步回升。
• 港口：调入量小幅回升，但调出不及调入，北港库存增加但累库不及预期。
• 海运：运力缩紧，运价小幅上涨。
• 电厂：降温预期下，日耗有望强势反弹，南方电网发电负荷高于去年同期。
• 进口：国内煤价受政策影响下调，进口煤再次倒挂，影响后续进口量。
• 价格：政策压力下，煤价应声回落，但若需求未恢复，煤价可能再度上涨。

焦煤

• 产地：主产地煤矿复产较快，但部分地区因重污染天气预警，有停产停运现象。
• 库存：焦钢市场情绪转弱，库存以去库为主，整体库存下降。
• 价格：供应恢复快于需求，焦煤价格偏弱运行，部分区域价格下跌明显。
• 长期趋势：国内炼焦煤供需格局向好，未来增产潜力有限，主焦煤尤为紧缺。

焦炭

• 供需：焦化限产力度不及钢厂，焦炭产量区域性减少。
• 库存：焦企小幅累库，钢厂多消化库存，整体库存下降。
• 利润：焦企再度转亏，吨焦亏损84元。
• 价格：焦炭价格偏弱运行，市场情绪偏弱。

投资策略

• 短期：煤价易涨难跌，限价政策后仍有转弱预期，但若沿海低库存问题未解决，煤价可能再度上涨。
• 长期：我国以煤为主的基本国情未变，传统能源不会过快退出，煤价中枢有望抬升，助力煤炭企业业绩稳定释放和估值修复。
• 重点推荐：中国神华、中煤能源、陕西煤业、平煤股份等高股息、高长协占比的煤炭企业，以及电投能源（绿电）、华阳股份（储能）、淮北矿业（新材料、绿电）、兖矿能源（新材料、绿电）、美锦能源（氢能）、中国旭阳集团（氢能）等转型标的。
• 关注：山西国改，重点推荐有资产注入预期的晋控煤业、山西焦煤。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 上网电价大幅下调

重点标的

行情回顾

• 上证指数：3,463.0点，周涨幅3.02%
• 沪深300指数：4,601.4点，周涨幅0.82%
• 中信煤炭指数：2,785.9点，周涨幅13.9%
• 煤炭板块：本周35家公司上涨，涨幅前五为冀中能源、兖矿能源、平煤股份、晋控煤业、山西焦煤。

行业资讯

• 能源保供监督：国家发改委纪检监察组强化能源保供监督，推动能源安全稳定供应。
• 铁矿石市场监管：发改委、市场监管总局将开展铁矿石市场联合监管调研，打击违规涨价行为。
• 能源绿色低碳转型：发改委、能源局发布完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见。
• 煤炭市场价格调控：发改委将采取措施加强煤炭市场价格调控监管，确保价格在合理区间。
• 矿山复工复产：国家矿山安全监察局强调加强安全风险防范，确保矿山安全复工复产。
• 重点公司公告：多家公司发布增资、诉讼、对外投资、股票解押等公告，反映行业动态和公司策略。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，本公司不对其准确性或完整性作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行关注信息更新，谨慎决策。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

总结

本周煤炭市场表现强劲，动力煤、焦煤及焦炭价格均受到政策和市场供需的影响。短期煤价承压，但长期来看，煤炭行业仍具稳定性和增长潜力，尤其在“双碳”目标下，传统能源企业转型值得关注。投资策略建议增配低估高股息煤炭板块，重点关注具备资产注入预期和转型潜力的公司。同时，需警惕国内产量释放超预期、下游需求不及预期及上网电价下调等风险。