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煤价调控重现 双焦弱势延续

核心内容概述

本报告分析了2022年2月煤炭行业市场走势，指出动力煤价在春节后偏强运行，发改委加强限价与保供稳价措施，对部分价格虚高企业进行约谈，预计煤价上涨空间有限。同时，双焦（焦炭、焦煤）市场受短期环保限产影响，价格弱势延续，但中长期需求稳定。

主要观点

1.1 动力煤价偏强运行

• 市场表现：截至2月11日收盘，煤炭板块周涨幅达13.86%，远超沪深300指数（0.82%）。
• 库存情况：北方港口煤炭库存为1501万吨，同比下降5%，周环比上升1.35%；秦皇岛港库存为501万吨，同比下降1.76%，周环比上升10.68%。
• 价格趋势：秦皇岛港口煤价（Q5500）周持平于1010元/吨。
• 政策影响：发改委召开会议，进一步加强煤价调控，预计后续上涨幅度有限，煤价波动区间有望收窄。
• 企业表现：煤炭企业业绩大幅预增，关注行业估值修复，尤其是新能源和煤化工转型背景下。

1.2 双焦市场弱势延续

• 钢厂限产：全国247家高炉开工率降至68.19%，环比节前回落6.67%；唐山地区高炉开工率为34.13%，环比下降6.35%。
• 焦炭提降：焦炭第二轮提降200元/吨逐步落地，累计降幅达400元/吨，唐山二级冶金焦到厂价跌至2800元/吨。
• 焦煤走势：受山东、山西安全检查趋严影响，焦煤价格偏强运行，京唐港山西产主焦煤价格稳定在2830元/吨。
• 市场展望：短期双焦价格偏弱，但中长期需求稳定，行政限产可能性下降。

关键信息

市场影响

• 动力煤价偏强运行，推动煤炭板块价值重估。
• 双焦价格弱势运行，主要受短期环保限产影响。

投资策略

• 重点推荐：陕西煤业、兖矿能源（受益于长协煤价中枢上行、现金流充裕、分红率高）。
• 长期关注：山西焦煤（受益于焦煤价增与国改深化）。

行业数据

• 股票家数：37家。
• 行业平均市盈率：10.21。
• 市场平均市盈率：13.36。

风险提示

• 政策力度超预期。
• 需求不及预期。
• 电力政策变动。

行业评级体系

重点公司跟踪

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