20220213-开源证券-煤炭开采行业周报_政策限价但长协无虞_稳增长和转型是主线_18页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2022年2月7日至2月11日期间煤炭行业市场表现、价格走势、政策影响及投资逻辑，指出煤炭板块在稳增长和转型两大主线支撑下具备较高配置价值，整体呈现低估值特征。同时，报告对煤电与煤焦钢产业链的关键指标进行了梳理，提供了主要煤炭上市公司盈利预测与估值数据，并提及了相关公司公告及行业动态。

主要观点

1. 政策限价但长协无虞

• 政策限价已开始对煤价产生影响，发改委对坑口和港口限价标准下调至700/900元。
• 高煤价承压明显，但长协煤价受影响较小，高长协煤企基本面仍保持稳定。

2. 稳增长与转型为主线

• 稳增长：基建、地产等链条受益，利好煤焦钢产业链，钢铁碳达峰延缓有利于炼焦煤需求。
• 转型：煤企在碳中和背景下新增产能意愿下降，未来煤价或维持高位，外延式增长将成为主流，具备转型潜力的企业值得关注。

3. 煤电产业链

• 动力煤价格本周平稳运行，但受政策影响存在下跌预期。
• 港口价格基本持平，但产地价格大幅下跌，期货价格则显著上涨。
• 秦港库存大幅增加，显示市场补库需求放缓。

4. 煤焦钢产业链

• 焦炭价格下跌，需求端承压，钢厂限产导致采购节奏放缓。
• 焦煤价格略有回落，但期货价格小涨，库存总量与可用天数均下降。
• 钢厂开工率下降，显示需求疲软。

关键信息

1. 市场表现

• 煤炭板块本周大涨13.86%，跑赢沪深300指数13.04个百分点。
• 主要煤炭上市公司全线上涨，涨幅前三名分别为冀中能源（+33.33%）、兖矿能源（+29.77%）、平煤股份（+24.58%）。

2. 估值表现

• 煤炭板块平均市盈率（PE）为10.2倍，位列A股倒数第四位。
• 平均市净率（PB）为1.48倍，位列A股倒数第六位。

3. 价格与库存指标

• 动力煤价格：环渤海动力煤综合价格指数为759元/吨，环比微涨0.53%；秦港Q5500现货价为1010元/吨，环比持平。
• 产地价格：陕西榆林Q5500报价740元/吨，环比下跌19.57%；山西大同Q5800报价620元/吨，环比下跌13.89%。
• 国际动力煤价格：欧洲ARA港报价192.81美元/吨，环比上涨1.64%；纽卡斯尔NEWC报价247.22美元/吨，环比上涨11.54%。
• 动力煤库存：秦港库存501万吨，环比上涨13.86%；广州港库存217万吨，环比上涨40.97%；长江口库存313万吨，环比上涨6.86%。

4. 焦煤与焦炭价格

• 焦煤价格：京唐港主焦煤报价2830元/吨，环比持平；山西吕梁主焦煤报价2200元/吨，环比上涨2.33%；山西古交肥煤报价2300元/吨，环比下跌8%。
• 焦炭价格：焦炭现货价2800元/吨，环比下跌6.67%；焦炭期货价3095元/吨，环比上涨3.51%。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂库存1199万吨，环比下跌8.04%；样本钢厂库存991万吨，环比下跌8.35%。
• 焦炭库存：样本钢厂焦炭库存745万吨，环比下跌0.44%。

5. 钢厂开工率

• 焦化厂开工率按产能划分：产能小于100万吨为68.8%，环比下跌3%；产能100-200万吨为63.8%，环比下跌1.8%；产能大于200万吨为75.5%，环比下跌4.1%。
• 唐山钢厂高炉开工率34.13%，环比下跌6.35个百分点。

6. 主要受益标的

• 业绩稳健且高分红：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份。
• 成长性预期：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业。
• 新产业转型：电投能源、靖远煤电、华阳股份、山煤国际、金能科技、中国旭阳集团（H股）。
• 债务重组：永泰能源。

风险提示

• 经济增速下行风险：可能影响煤炭需求。
• 供需错配风险：政策与市场供需变化可能导致价格波动。
• 可再生能源加速替代风险：对煤炭需求形成长期压力。

行业动态

• 国家发改委、国家能源局部署煤炭保供稳价工作，要求企业恢复正常生产供应，对价格虚高的企业进行约谈整改。
• 工信部指出2021年粗钢产量前高后低，全年累计同比下降3%。
• 国家统计局数据显示，1月下旬全国各煤种价格上涨，其中普通混煤涨幅最大（14.5%）。
• 国务院安委会办公室强调严厉打击盗采矿产资源和违法违规生产建设行为，强化安全管控与追责问责。

总结

本报告指出，在政策限价背景下，煤炭价格承压，但长协煤价保持稳定。短期煤价或回落至限价范围内，但长期仍受供需关系及转型机遇支撑。煤炭板块估值偏低，具备配置价值，重点推荐“稳增长”与“转型”两条主线。建议关注业绩稳健、成长性强及转型潜力大的煤炭企业。同时，需警惕经济下行、供需错配及可再生能源替代等风险。