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大飞机系列之一：大鹏何日同风起？C919适航取证及市场空间展望

核心内容

C919是中国商飞自主研发的窄体客机，预计未来20年国内对类似C919的窄体客机年需求量约为300架，若C919实现三分之一的市占率，年交付量有望达100架，年销售额约80亿美元，对我国航空产业带来约68%的增量。C919的适航取证进程预计在2021年底完成，2022年底实现首架交付。

主要观点

• 适航取证进程：C919于2020年11月27日获得TIA证书，进入局方审定试飞阶段。预计在乐观情况下，2021年底取得型号合格证（TC）；中性情况下，2022年中期取证；悲观情况下，2023年9月前完成。
• 出国试飞影响：由于国内机场无法满足自然结冰试验和大侧风试验要求，C919将需要赴国外进行相关试验，这将对取证进度产生直接影响。
• 市场前景广阔：未来国内窄体客机年需求量预计达300架，C919将有望成为国内航空市场的重要组成部分，推动航空产业链发展。
• 产业链构成与影响：C919产业链涉及机体、发动机、机电系统、航电系统和其它多个领域，部分关键部件由中航系企业承担，部分由合资企业供货，未来随着国产化率提升，相关上市公司将受益。

关键信息

1. C919适航取证进程

• C919于2020年11月27日获得TIA证书，进入局方审定试飞阶段。
• ARJ21-700飞机用时34个月完成局方审定试飞，而空客A380仅用12个月，因此C919取证时间预计在34个月内。
• 乐观情况下，2022年初商飞将下达订单，2022年底实现首架交付。

2. 出国试飞对取证的影响

• 自然结冰试验和大侧风试验需依赖国外条件，如北美和冰岛。
• ARJ21-700曾赴北美进行自然结冰试验，后赴冰岛进行大侧风试验。
• C919的试飞和取证也将面临类似挑战，需依赖国外试验条件，这将影响其取证进度。

3. 市场空间与销售预测

• 中国商飞预测，未来20年国内窄体客机年需求量为300架，C919有望占据三分之一市场。
• C919单价预计为0.8亿美元，年销售额有望达80亿美元。
• 未来二十年C919总销售额有望达到1600亿美元。

4. C919产业链构成

• 机体：中航西飞承担中机身制造，洪都航空负责前机身制造，中航沈飞和中直股份等参与不同部件制造。
• 发动机：C919采用CFM公司LEAP-1C发动机，航发动力参与国产CJ-1000发动机研发。
• 机电系统：由中航机电、中航电子等企业与国外公司合作，提供电源、燃油、液压、防冰系统等。
• 航电系统：由中航电子、中航通用电气等提供核心处理器、显示系统、通信与导航系统等。
• 其他：包括座椅、内饰、锻件、紧固件等，部分由中航重机、博云新材等公司提供。

投资建议

建议关注以下公司：

• 主机厂：中航西飞、洪都航空、中航机电、中航电子
• 配套企业：光威复材、宏达电子等，这些公司在C919国产化进程中有望受益

风险提示

• C919适航及交付不及预期的风险
• 国际适航认证过程中的不确定性
• 国内试验条件和时间的限制可能影响取证进度

附录

• 适航管理涉及多个阶段，包括型号合格审定、适航审定和生产审定。
• 中国与美国、欧洲等国家在适航管理上已建立一定的互认机制，但执行层面仍需协商。
• 国内航空产业正处于快速发展阶段，C919的投产将对相关产业链产生显著带动作用。

适航管理与机构设置

• 中国民航局（CAAC）负责适航审定工作，其组织体系包括多个专业审定中心。
• 适航法规体系分为法律、行政法规、规章三个层次，CCAR是主要执行依据。
• 中国与美国FAA签署了全面互认协议，但具体执行仍需双方协商。

未来影响分析

• C919将推动国内航空产业链升级，带动多个子系统的发展。
• 国内航空产业将迎来千亿市场，C919作为国产大飞机的代表，将发挥关键作用。
• C919的投产将促进国产替代进程，提升我国航空制造能力。