军工行业C919适航取证进程及市场空间展望：大飞机系列之一，大鹏何日同风起？-20210117-银河证券-32页_3mb

大飞机系列之一：大鹏何日同风起？——C919适航取证进程及市场空间展望

核心内容概览

本报告聚焦中国大飞机C919的适航取证进程及市场前景，分析其研发进展、适航审定流程、产业链构成及对国内航空产业的影响。报告指出，C919的适航取证将直接影响其市场推广和商业运营。

主要观点

• 适航取证进程：C919已于2020年11月27日获得型号检查核准书（TIA），正式进入局方审定试飞阶段。预计在乐观情况下，2021年底可获得型号合格证（TC），2022年底实现首架交付；中性情况下，2022年中期取证；悲观情况下，不会晚于2023年9月。
• 适航审定流程：C919需经历型号合格审定、适航审定和生产审定三个阶段，分别取得TC、AC和PC。ARJ21-700的审定过程持续了34个月，C919有望在更短时间完成审定。
• 市场空间：未来20年，中国对窄体客机的需求预计为每年300架左右，若C919能占据三分之一的市占率，年交付量有望达100架，年销售额约80亿美元，对航空产业带来约68%的增量。
• 产业链分析：C919的机身结构国产化率高，部分机载设备由合资企业供应，未来随着国产替代进程加快，相关上市公司如中航西飞、洪都航空、中航电子等将受益。
• 投资建议：建议关注C919产业链相关企业，包括中航西飞、洪都航空、中航电子、中航机电、光威复材、宏达电子等。
• 风险提示：C919适航及交付不及预期的风险。

关键信息

一、C919飞机概述

• C919是中国首款按照国际标准研制的窄体客机，最大起飞重量72.5吨，载客量158-168座，航程4075-5555公里。
• C919的主要竞争对手为空客A320-200和波音B737-800。
• 截至2020年5月，C919已获得全球28家客户的815架订单。

二、适航管理及机构设置

• 适航性概念：适航性是飞机在预期运行环境和使用限制下的安全性和物理完整性，分为初始适航性和持续适航性。
• 适航文件体系：中国民航局已建立完整的适航法规体系，包括法律、行政法规、规章和实施细则，其中CCAR-21、CCAR-25等为关键文件。
• 中美适航互认：中国与美国已签署全面互认协议，但具体执行仍需协商。

三、新研飞机适航取证步骤

• 型号合格审定阶段：包括概念设计、要求确定、符合性计划制定、计划实施、取证后管理。
• 适航审定阶段：需完成AEG评审，确保符合运行标准。
• 生产审定阶段：获得生产许可证（PC），允许按批准设计和质量体系批量生产。

四、从ARJ21看C919适航进程

• ARJ21-700审定经验：ARJ21-700局方审定试飞阶段持续34个月，主要受自然结冰和大侧风试验影响。
• C919审定预计时间：C919从首飞到获得TIA证书耗时42个月，局方审定阶段预计不超过34个月，最快有望2021年底取证。

五、国内航空产业市场前景

• 国内保有量增长：截至2019年底，中国民航运输飞机保有量为3818架，其中窄体飞机占78.5%，为市场主力。
• 未来需求预测：未来20年，中国将接收约5937架窄体客机，年均交付量约为300架。若C919市占率1/3，年交付量有望达100架，年销售额80亿美元。
• 市场价值：C919预计未来20年总销售额达1600亿美元，带动国内航空产业增长。

六、C919对国内航空产业影响

• 产业链构成：C919产业链包括机体、发动机、机电系统、航电系统、其他系统。
• 主要供应商：
  • 机体：中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份等。
  • 发动机：CFM LEAP-1C，航发动力参与国产CJ-1000发动机研制。
  • 机电系统：中航机电、中航电子、中航光电等。
  • 航电系统：中航电子、中航机电等与国外公司合作。
  • 其他：如座椅、内饰、锻件、紧固件等由国内企业供应。

投资建议

• 推荐关注的公司：
  • 主机厂：中航西飞、洪都航空、中航机电、中航电子。
  • 国产替代相关公司：光威复材、宏达电子等。
• 关注重点：C919产业链中具有资产注入潜力和国产替代空间的企业。

风险提示

• 适航及交付风险：C919适航及交付进度可能受技术、试验、政策等因素影响，存在不及预期的风险。