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国防军工行业点评报告：C919大飞机获适航证，国产客机市场开启新篇章

核心内容

2022年9月29日，中国民航局为C919大飞机颁发适航证，标志着国产大飞机正式进入商业化运营阶段。首架C919客机预计于2022年底交付东航，2023年第一季度将投入运营。这一事件标志着中国航空制造业的重大突破，国产大飞机产业链迎来发展机遇。

主要观点

• C919国产大飞机意义重大：C919是按照国际民航规章自行研制的大型喷气式民用飞机，具有自主知识产权，标志着中国航空工业实现从“跟跑”到“并跑”的跨越。
• 市场空间广阔：中国将成为全球最大的单一航空市场，预计未来20年接收民航客机9084架，总价值约9.3万亿元人民币。
• 国产化率提升带动产业链增长：随着C919、ARJ21、CR929等机型逐步交付，国产化率提升将推动大飞机产业链各环节的快速发展。
• 重点受益领域包括机体制造、动力装置、机载系统、零部件、新材料：这些领域将直接受益于国产大飞机的规模化生产与交付。

关键信息

未来20年航空市场预测

• 中国客机队规模将达9957架，占全球比例22%；
• 中国旅客周转量年均增长率5.7%，机队年均增长率5.2%；
• 未来20年新机交付市场总价值约1.4万亿美元，折合9.3万亿元人民币。

C919大飞机产业链

• 设计研发：涵盖基础研究、系统研发、综合设计与试验验证；
• 先进制造：
  • 新材料：C919机体结构中铝合金占比65%，复合材料12%，钛合金9%，高强度钢7%；CR929复材占比将提升至50%以上；
  • 零部件：包括锻铸件、机加件、标准件、电子元器件等，产品附加值高；
  • 机体制造：国产化程度最高，增长确定性强；
  • 机载系统：整机价值占比约30%，利润率高，国产化空间大；
  • 动力装置：整机价值占比约22%，当前由CFM国际公司配套，预计2030年实现国产化替代。
• 运营维修：包括维修改装、持续运营和航空燃料等环节。

重点推荐企业

行业评级与投资建议

• 行业评级：看好（维持）
• 投资建议：重点推荐中航西飞、航发动力、中航沈飞等主机厂，以及相关产业链企业，如中航电子、中航重机等。

风险提示

1. C919等国产客机研制、批产进度不及预期；
2. C919国产化率提升不及预期。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

法律声明

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