20140216-中泰证券-石油化工_大宗商品弱势调整_关注农化板块_24页_2mb

报告摘要

石化行业周报总结（2014/02/10-2014/02/16）

核心内容概述

本周化工行业整体表现较为稳定，基础化工指数上涨 5.48%，相对沪深300指数的收益率为 1.72%。化工板块整体估值（TTM整体法）为 14倍PE，低于历史平均的 15倍PE，显示板块具备一定投资价值。

主要观点

投资策略：
- 建议关注三条主线：成长性确定的个股、节后染料涨价的闰土股份与浙江龙盛、春耕在即的农化板块。
- 成长股重点关注鼎龙股份（进军陶瓷墨水与纳米复合氧化锆产业）、国瓷材料（进军CMP抛光垫与集成电路芯片产业链）。
- 可关注油气改革主题的相关标的，如宝利沥青。
市场走势：
- 国际油价总体收涨，欧美价差继续收窄，维持在 8.5美元/桶 左右。
- WTI原油上涨 2.6%，Brent原油上涨 1.4%，天然气现货价格下跌 25.0%。
- 化工品中，天然橡胶、聚合MDI与DAP涨幅居前；天然气、液氯与硝酸跌幅较大。
行业表现：
- 化工子行业板块除其他化学原料板块下跌 6.2% 外，其他板块均上涨，其中炭黑、无机盐和民爆用品涨幅显著。
- 化工板块整体表现优于沪深300，展现出较强的抗跌能力。
重点公司表现：
- 鼎龙股份、国瓷材料、宝利沥青等公司表现较好，涨幅均在 5% 以上。
- 齐鲁证券重点推荐公司中，多数表现优于市场，如青岛金王（涨幅 20.23%）、赛轮股份（涨幅 6.92%）等。
产品价格走势：
- 多数石化产品价格弱势调整，芳烃、塑料等产品价格下跌明显。
- 染料、农药和化肥等行业受政策与下游需求影响，表现较为稳定。
- 尿素价格在春节后总体维稳，上涨阻力较大，主要受市场心态疲弱、供给增加与出口拉动不足等因素影响。

关键信息

甲醇价格预测

甲醇价格自1月中旬小幅回调后，春节假期后趋于稳定。
韦勇认为，年后至5月份甲醇价格有望稳中有升，但增幅不会太大。
2014年甲醇制烯烃产能将达 260万吨/年，预计下半年将对区域价格形成支撑。

化肥与农药需求预测

2014年化工产品需求将保持适度增长，特别是化肥行业。
若产能利用率控制在 80% 以内，尿素价格有望回升至 2000元/吨 以上，涨幅约为 4%。
磷酸二铵年均价预计为 3100元/吨，氯化钾年均价预计为 2700元/吨，涨幅分别为 3.5% 和 8%。

煤制气的争议

煤制气项目在环保与经济性上存在争议，短期内可能有助于缓解“富煤少气”的问题，但长期可持续性仍需关注。
企业应采用先进、低能耗、节水型技术，推动煤炭清洁转化。

聚丙烯价格影响因素

原油价格波动对聚丙烯价格有影响，但传导时间较长（约2-3个月）。
丙烯单体作为直接原料，对成本影响较大。
下游消费结构逐步向国际市场靠拢，包装袋等产品需求增长。
国家政策对行业发展方向有重要影响，出口关税调整为 6.5%。

尿素市场分析

春节后尿素价格总体平稳，上涨阻力大。
市场供给增加，出口未对价格形成明显拉动。
农民购肥积极性不高，导致市场需求未能有效释放。

总结

本周化工行业整体表现稳健，板块估值低于历史平均水平，具备投资潜力。重点关注成长性个股、节后染料涨价及农化板块的机会。同时，甲醇、尿素、聚丙烯等主要产品价格波动较大，需密切关注市场供需变化与政策导向。煤制气项目虽能缓解能源结构问题，但其环境影响仍需进一步评估。整体来看，2014年化工行业需求将保持适度增长，行业价格有望企稳回升。

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