20161226-东北证券-基础化工周报_关注农化结构性复苏行情_12页_818kb

基础化工周报总结

核心内容

本周基础化工板块整体表现较弱，跌幅为0.19%，在29个一级行业中排名第9。农化板块因春耕行情临近及政策支持表现强势，成为市场关注的焦点。同时，部分化工品价格因供应紧张和成本上升而上涨，如丁二烯、SBS、丙烯酸、硫酸、丙烯酸丁酯等。

主要观点

• 农化板块结构性复苏：春耕行情临近，叠加供给侧改革，农化产品价格坚挺，尤其是草甘膦和尿素价格持续上涨。
• 环保政策推动行业洗牌：环保督察和治霾行动导致部分小产能退出，行业开工率下降，供需格局有望改善。
• 重点推荐行业及标的：草甘膦和尿素行业被重点推荐，相关上市公司如兴发集团、新安股份、江山股份、扬农化工、华鲁恒升、阳煤化工、湖北宜化和鲁西化工被提及。
• 原材料上涨影响成本与利润：丁二烯、甘氨酸等原材料价格上涨，推动下游产品价格上涨，部分企业受益于产业链配套优势。

关键信息

一周板块走势

• 上证综指本周收跌0.41%，29个一级行业中，石油石化、交通运输、建筑涨幅居前。
• 基础化工板块跌幅0.19%，子板块中改性塑料、氮肥、合成革、磷肥、民爆用品涨幅领先，电子元器件、磷化工及磷酸盐、其他纤维、轮胎、氯碱跌幅居前。

本周化工品价格表现

• 涨幅前五的化工品：

  • 丁二烯：18850元/吨，涨11.54%
  • SBS：15555元/吨，涨9.62%
  • 丙烯酸：11500元/吨，涨9.52%
  • 硫酸：238元/吨，涨8.68%
  • 丙烯酸丁酯：12000元/吨，涨6.19%

• 重点关注的化工品价格：

  • 草甘膦：24816元/吨，涨2.06%
  • 尿素：1510元/吨，涨1.34%

重点推荐行业分析

草甘膦行业

• 行业背景：草甘膦是全球第一大农药单剂，2016年8月价格跌至低点，近期因原料涨价和环保政策推动价格反弹。
• 成本因素：甘氨酸法是主要生产路线，河北治霾政策导致甘氨酸价格上涨，推升草甘膦成本。
• 行业前景：环保政策和供给侧改革持续推动产能出清，预计2017年行业供给将进一步收缩，价格有望继续上涨。
• 推荐标的：
  • 兴发集团：首推，具备甘氨酸和有机硅配套产能，EPS增厚0.12元/吨。
  • 新安股份：有甘氨酸配套，有机硅产业链完整，EPS增厚0.08元/吨。
  • 江山股份：甘氨酸+IDA路线，EPS增厚0.15元/吨。
  • 扬农化工：IDA法路线，EPS增厚0.06元/吨。

尿素行业

• 行业现状：尿素价格自2012年进入下跌通道，行业亏损严重，开工率降至50%以下。
• 成本压力：取消化肥优惠政策导致生产成本上升，中小产能加速退出，行业产能有望缩减至7222万吨。
• 供需预期：春耕旺季将带来需求缺口，预计尿素价格将上涨至1800元/吨甚至2000元/吨。
• 出口政策变化：2017年取消尿素出口关税，有望提振出口市场。
• 推荐标的：
  • 华鲁恒升：采用水煤浆工艺，成本优势明显，EPS增厚0.13元/吨。
  • 阳煤化工：产能550万吨，EPS增厚0.23元/吨。
  • 湖北宜化：拟进行技术改造，降低生产成本，EPS增厚0.28元/吨。
  • 鲁西化工：自发电优势显著，EPS增厚0.04元/吨。

风险提示

• 下游需求增速不及预期
• 环保政策力度不及预期
• 小产能迅速扩张致行业竞争加剧

相关报告与分析师信息

• 分析师：王小勇（S0550515090001）
• 相关报告：
  • 《草甘膦行业深度：政策刺激叠加行业周期，草甘膦强势涨价》（2016-12-06）
  • 《2017年基础化工行业年度策略：“新”“旧”双辉映，景气可预期》（2016-11-27）

总结

本周基础化工板块整体承压，但农化板块因春耕行情和政策支持表现突出。草甘膦和尿素作为重点推荐行业，受益于原材料涨价、环保政策收紧和供需格局改善，价格有望继续上涨。相关上市公司因具备产业链优势和成本控制能力，被重点推荐。同时，混改主题和年报预披露成为市场亮点，需关注相关个股表现。