20150206-联讯证券-化工行业_双周报-一季度关注农化板块_23页_1mb

报告摘要

联讯证券化工行业双周报总结（2015.1.26-2.6）

核心内容概述

本报告是联讯证券发布的化工行业双周报，重点分析了2015年1月26日至2月6日期间化工行业及子行业的表现、主要化工产品价格动态、公司动态以及投资建议。分析师丁思德指出，尽管沪深300指数下跌4.76%，但申万化工行业指数小幅上涨0.41%，整体表现优于大盘。部分子行业如钾肥、复合肥表现突出，而纺织化学品、聚氨酯等子行业则表现不佳。

主要观点

1. 子行业表现

涨幅领先：本期涨幅前五的子行业为钾肥（+13.41%）、复合肥（+8.21%）、纯碱（+7.61%）、氟化工及制冷剂（+6.42%）和炭黑（+5.62%）。
跌幅较大：跌幅前五的子行业为纺织化学品（-12.36%）、聚氨酯（-2.86%）、日用化学品（-1.72%）、无机盐（-1.26%）和其他纤维（-1.04%）。
农化板块表现：农化相关板块如钾肥、复合肥表现较好，主要受益于春耕临近，需求增加及政策支持。其中，钾肥受益于进口大合同价格上涨预期，预计国内价格将上涨。

2. 化工品价格波动

价格涨幅：本期双周涨幅前五的产品包括液氯（+35.71%）、布伦特原油（+10.46%）、纯苯（+9.78%）、甲苯（+7.87%）和硫酸（+7.69%）。
价格跌幅：跌幅前五的产品包括甲醇（-23.17%）、丁酮（-9.59%）、丁二烯（-6.78%）、NYMEX天然气（-6.69%）和丙酮（-5.93%）。
原油波动：国际油价出现反弹，但波动明显，预计后市将企稳回升，对化工品价格形成支撑。

3. 公司动态

股票池公司动态：
- 安诺其：新项目稳步推进，有望提升业绩。
- 红宝丽：新产能陆续达产，享受化工新材料估值溢价。
- 久联发展：更换实际控制人，有资产注入预期。
- 江南化工：四季度爆破工程服务收入有望超预期。
- 万华化学：基本面较好，长期前景值得期待。
- 扬农化工：菊酯类农药龙头，有产能在建，业绩增长可期。
- 齐翔腾达：甲乙酮价格上涨，公司业绩有望提升。
- 传化股份：染料助剂龙头，顺丁橡胶项目有望扭亏。
- 沧州明珠：锂电池隔膜对业绩贡献持续增强。
- 新宙邦：锂电池电解液实力较强，未来增长可期。
- 中国玻纤：行业景气向上，产品售价上调，业绩增长有望。
- 辉丰股份：受益于土地流转政策及电商布局，未来前景良好。
个股表现：
- 涨幅前十：氯碱化工（+24.45%）、三友化工（+21.53%）、司尔特（+20.23%）、桐昆股份（+19.94%）、宝通带业（+19.62%）。
- 跌幅前十：浙江龙盛（-16%）、国瓷材料（-14.18%）、阳煤化工（-13.67%）、闰土股份（-11.57%）、中国石化（-10.30%）。

4. 投资建议

关注农化板块：受中央一号文件影响，复合肥需求有望持续增长，建议关注具备渠道优势和互联网影响的辉丰股份，以及春耕临近带来的扬农化工等。
关注年报行情：2月份为年报披露高峰期，建议投资者关注年报及高送转行情。
风险提示：政策风险、原油价格波动风险、安全生产风险。

关键信息

1. 行业基本面

2014年石化行业利润下降8.1%，创2002年以来最大降幅，主要受国际油价下跌影响。
化肥出口前景看好，2015年新关税政策有利于出口。
我国首次主导制定缓释肥国际标准，利好缓控释肥行业发展，建议关注金正大。

2. 公司动态与公告

安诺其：投资建设数码科技项目。
久联发展：停牌筹划重大事项。
江南化工：2014年净利润同比下滑40%-10%。
齐翔腾达：2014年净利润同比下滑15%。

3. 产品价格走势

石油化工：WTI原油、布伦特原油价格反弹，但其他产品如甲醇、丁酮价格下跌。
氯碱化工：液氯、烧碱、PVC价格波动明显。
有机化工：纯苯、甲苯价格上涨，丁酮、甲醇价格下跌。
农化：尿素、氯化钾、复合肥价格稳定，但受国际因素影响较大。
化工新材料：BDO、苯胺、环氧丙烷价格小幅上涨，TDI、DMC价格下跌。
化学纤维：涤纶、氨纶价格波动，粘胶、锦纶价格下跌。
其他化工产品：天然橡胶价格上涨，炭黑、钛白粉价格稳定。

估值与盈利预测

股票池估值情况：
- 万华化学：2015年合理估值为23.88元，PE为11倍。
- 红宝丽：2015年合理估值为21.60元，PE为21倍。
- 扬农化工：2015年合理估值为15.52元，PE为15倍。
- 齐翔腾达：2015年合理估值为19.71元，PE为17倍。
- 传化股份：2015年合理估值为10.20元，PE为15倍。
- 安诺其：2015年合理估值为19.60元，PE为26倍。
- 沧州明珠：2015年合理估值为20.52元，PE为24倍。
- 新宙邦：2015年合理估值为39.68元，PE为27倍。
- 久联发展：2015年合理估值为26.64元，PE为18倍。
- 江南化工：2015年合理估值为15.52元，PE为10倍。