20161115-华泰证券-汽车零部件国产替代深度报告_零部件_深度国产替代_序幕拉开_82页_5mb

汽车零部件深度国产替代研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国汽车零部件行业进入“深度国产替代”新阶段的趋势，指出国内自主厂商正逐步取代国际厂商，尤其在高壁垒的核心零部件领域。报告重点分析了变速器、座椅总成、轮胎、车灯总成、汽车线束、安全气囊、转向和制动助力系统等细分领域的国产化进展，并探讨了福耀玻璃等企业的成功案例。同时，报告指出多重利好因素，如成本优势、政策支持、外延并购及国际厂商的战略调整，将推动国产替代趋势不断加强。

主要观点

• 深度国产替代趋势显著：中国汽车零部件行业已从整车装配、基础零件向高壁垒核心零部件的深度国产化过渡。
• 细分领域突破：变速器、座椅总成、轮胎、车灯总成、线束、安全气囊、转向与制动助力系统等细分领域已实现国产替代。
• 成本与技术优势：国内厂商凭借成本优势和自主创新能力，逐步打破国际厂商在高附加值领域的垄断。
• 资本驱动发展：通过外延并购和海外扩张，国内企业逐步获得高端技术，增强全球竞争力。
• 国际厂商战略调整：部分国际厂商正逐步退出中国市场，为国内厂商提供发展机会。

关键信息

1. 行业评级

• 交运设备：增持（维持）
• 汽车零部件II：增持（维持）

2. 国产替代现状

• 整车装配已实现国产化，基础零部件如内外饰、冲压件等具备自主配套能力。
• 核心零部件如变速器、座椅总成、轮胎、车灯、线束、安全气囊等仍由国际厂商主导，但正逐步被国内厂商突破。

3. 细分领域突破

• 自动变速器：AT、CVT、DCT等类型已实现国产配套，部分企业如盛瑞传动、奇瑞、比亚迪等已推出自主研发产品。
• 乘用车座椅：天成自控、双林股份、继峰股份等企业实现高壁垒座椅总成国产化。
• 轮胎：赛轮金宇、玲珑轮胎等本土品牌已进入全球配套体系，市场占有率逐步提升。
• 车灯总成：星宇股份、雪莱特等企业实现LED车灯的国产替代，技术进步显著。
• 汽车线束：永鼎股份、得润电子等企业通过并购和研发，逐步增强在汽车电子领域的竞争力。
• 安全气囊：均胜电子、华懋科技、银亿股份等企业实现安全气囊及相关技术的国产替代。

4. 福耀玻璃案例

• 作为国产替代的典型代表，福耀玻璃通过引进国外技术，逐步实现全球布局。
• 公司海外营收占比逐年上升，成为全球汽车玻璃供应商之一。
• 福耀玻璃的成功经验可被其他零部件企业借鉴。

5. 技术与市场趋势

• 自动变速器是国产替代主攻方向，AT、CVT、DCT等技术路线逐步成熟。
• 汽车电子化趋势显著，线束、安全气囊等产品需求增长迅速。
• 乘用车市场增速放缓，但零部件替代趋势加速，行业增长空间广阔。

6. 风险提示

• 国内汽车产销规模增长不及预期。
• 部分厂商布局与外延收购存在不确定性。
• 产品项目配套存在技术与市场风险。

行业发展趋势

• 国产替代加速：随着技术积累和资本支持，国内企业逐步在核心零部件领域实现突破。
• 市场空间扩大：自动变速器、车灯、线束等领域的市场空间预计在2020年将达数百亿元。
• 全球布局：国内企业通过海外投资和并购，提升国际市场份额，增强全球竞争力。

重点企业分析

• 双林股份：通过收购DSI，布局自动变速器市场，营收与净利增长显著。
• 东安动力：深耕AT自动变速器，技术积淀深厚，盈利水平明显改善。
• 万里扬：通过外延并购，打造国产CVT龙头，营收持续增长。
• 天成自控：突破乘用车座椅总成壁垒，实现高附加值产品配套。
• 继峰股份：座椅头枕业务稳步增长，座椅扶手成为新增长点。
• 赛轮金宇：国内半钢胎龙头企业，全球市场拓展迅速。
• 玲珑轮胎：打入全球汽车配套体系，市场份额持续提升。
• 星宇股份：纯正自主车灯龙头，受益于LED技术发展。
• 雪莱特：氙气车灯技术领导者，产品竞争力强。
• 永鼎股份：通过收购金亭，进军线束市场，营收快速增长。
• 得润电子：布局国外高端线束和连接器，提升技术水平。
• 均胜电子：通过收购美国KSS，拓展安全气囊业务，增强核心竞争力。
• 华懋科技：深耕安全气囊布行业，毛利率稳步提升。
• 银亿股份：从地产转型安全气囊，实现业务多元化。
• 德尔股份：助力转向系统后起之秀，液压转向技术领先。
• 浙江世宝：募投提升产能，推动转向系统智能化。
• 北特科技：定增扩产，巩固细分行业龙头地位。
• 拓普集团：定增投放智能制动系统项目，成为特斯拉配件供应商。
• 亚太股份：成为通用汽车制动器供应商，进入全球供应体系。

图表目录概览

• 图表1：2006-2016年1-9月中国历年乘用车销量
• 图表2：汽车零部件潜在进口替代产业链
• 图表3：我国主要汽车零部件集团与国际厂商合资情况
• 图表4：2011-2016年9月我国乘用车价格指数变化趋势
• 图表5：内资企业收购外资股份情况
• 图表6：国际汽车零部件厂商出售相关业务情况
• 图表7：福耀玻璃历史沿革
• 图表8：福耀玻璃全球布局
• 图表9：福耀玻璃海外营收占比逐年上升
• 图表10：福耀玻璃营收快速增长
• 图表11：汽车变速器是动力系统主要部件
• 图表12：汽车变速器分为手动和自动两大类
• 图表13：手动变速器构造图
• 图表14：五挡手动变速器工作原理
• 图表15：美国新车销售中手动变速器装配率持续下降
• 图表16：2014年中国乘用车自动变速器份额超过手动变速器
• 图表17：AMT变速器结构图
• 图表18：AMT变速器档位分布
• 图表19：AT液力自动变速器内部构造
• 图表20：宝马8AT手自一体变速器
• 图表21：CVT自动变速器结构图
• 图表22：DCT自动变速器结构图
• 图表23：DCT的发展历程短于AT、CVT和AMT
• 图表24：四种自动变速器性能优缺点及应用对比
• 图表25：自主MT大规模配套国内乘用车
• 图表26：中国已成为手动变速器净出口国
• 图表27：国内自动变速器市场对外依存度保持高位
• 图表28：盛瑞8AT变速器性能参数
• 图表29：奇瑞第二代CVT内部构造
• 图表30：容大CVT产品构造
• 图表31：部分车企自主开发DCT实现量产配套
• 图表32：国产各类型自动变速器均取得突破
• 图表33：国内企业加速布局自动变速器研发
• 图表34：消费者倾向购买自动变速器车型
• 图表35：各类型国内品牌自动变速器市场空间测算
• 图表36：2020年自主品牌自动变速器市场空间合计约500亿
• 图表37：双林股份近年营收增长提速
• 图表38：2016年双林股份净利增速持续提升
• 图表39：东安动力营收增长加速
• 图表40：东安动力盈利水平明显改善
• 图表41：万里扬营收增速持续提升
• 图表42：万里扬盈利增速开始放缓
• 图表43：汽车座椅构造图
• 图表44：汽车座椅行业供应链
• 图表45：2015年全球汽车座椅市场格局
• 图表46：2011-2016年我国乘用车销量及自主品牌市占率
• 图表47：2013-2016年9月我国乘用车价格变化指数
• 图表48：汽车座椅国产化机遇浮现
• 图表49：高壁垒汽车座椅行业突破路径
• 图表50：我国自主品牌座椅2016-2020市场规模预测
• 图表51：双林股份近年来营收稳步增长
• 图表52：双林股份近3年来归母净利稳步增长
• 图表53：天成自控2016年营收增速开始提升
• 图表54：天成自控近三年归母净利稳步增加
• 图表55：天成自控突破乘用车座椅总成壁垒进阶过程
• 图表56：继峰股份近年来营收稳步增长
• 图表57：继峰股份2016年归母净利增速扭负为正
• 图表58：汽车线束分布
• 图表59：汽车线束示意图
• 图表60：汽车线路排列结构
• 图表61：汽车线束主要零配件
• 图表62：主流整车企业线束供应商集中度高
• 图表63：中国汽车线束竞争格局
• 图表64：国内外主要汽车线束品牌
• 图表65：国内外汽车线束企业研发能力对比
• 图表66：国内企业在汽车线束行业资本布局
• 图表67：2020年自主品牌线束市场空间预计将超过200亿元
• 图表68：安全气囊工作原理
• 图表69：安全气囊分类
• 图表70：2015年全球被动安全市场占有率
• 图表71：2015年我国安全气囊市场占有率
• 图表72：分系别汽车主要安全气囊供应商
• 图表73：国内外主要气囊供应商与其配套客户
• 图表74：2015年全球汽车安全市场规模
• 图表75：我国被动安全领域法规发展
• 图表76：2016-2020年我国安全气囊需求量预测
• 图表77：平均每辆车的安全配置花费
• 图表78：安全气囊行业进入壁垒
• 图表79：均胜电子营收稳步增长
• 图表80：均胜电子近年来归母净利稳步提升
• 图表81：优质标的百利得（KSS）——汽车安全领域全球领先企业
• 图表82：华懋科技产品毛利率稳步提升
• 图表83：银亿股份近年来营收快速增长
• 图表84：银亿股份2016年归母净利增速显著提升
• 图表85：ARC主要产品——气体发生器
• 图表86：ARC集团的产品分类
• 图表87：ARC产品配套国内外优质企业
• 图表88：ARC全球销售网络
• 图表89：助力转向系统发展历程
• 图表90：三类主要助力转向系统发展及对比
• 图表91：EPS分类型对比
• 图表92：不同汽车转向系统的车型适应性
• 图表93：2014年全球转向系统市场格局
• 图表94：2015年我国转向系统EPS国际、国内厂商份额
• 图表95：2014-2015年我国EPS销量
• 图表96：助力转向系统主要供应商及其配套客户
• 图表97：我国助力转向系统未来市场空间预测
• 图表98：2010-2015年我国转向系统零部件进出口总额
• 图表99：德尔股份近年来营收稳步增长
• 图表100：德尔股份近年来归母净利平稳增长
• 图表101：德尔股份是国内液压转向行业龙头
• 图表102：浙江世宝2012-2016H1助力转向系统营收稳步增加
• 图表103：募投项目资金规划
• 图表104：北特科技近年来营收稳步增长
• 图表105：北特科技核心竞争力
• 图表106：汽车助力制动系统发展历程
• 图表107：真空助力制动系统的工作原理
• 图表108：真空泵分类及相应驱动形式
• 图表109：真空泵主要供应商及其配套客户
• 图表110：iBooster制动技术原理
• 图表111：拓普集团2016年营收增速显著提升
• 图表112：拓普集团2016年归母净利增速显著提升
• 图表113：拓普集团核心业务发展情况
• 图表114：拓普集团定增投放项目概况
• 图表115：亚太股份2016年营收增速扭负为正
• 图表116：亚太股份2016年归母净利增速扭负为正
• 图表117：定增募集资金投放项目情况
• 图表118：亚太股份智能汽车产业布局
• 图表119：汽车零部件深度国产替代相关标的

总结

中国汽车零部件行业正迈入“深度国产替代”阶段，核心零部件领域如变速器、座椅、轮胎、车灯等逐步实现自主替代。福耀玻璃等企业的成功经验表明，通过技术引进、自主研发和资本运作，国内厂商有望在国际市场上占据一席之地。未来随着政策支持、技术积累和国际厂商战略调整，国产替代趋势将持续加强，带动国内零部件企业向全球供应链体系迈进。