20170315-华泰证券-汽车零部件行业国产替代深度报告：零部件“深度国产替代”序幕拉开-82页_4mb

汽车零部件深度国产替代趋势分析

核心内容

中国汽车零部件行业正迈入“深度国产替代”的新阶段，从整车装配到高壁垒核心零部件领域，国内自主厂商逐步取代外资或合资厂商，成为主要供应商。这一趋势由技术积累、成本优势、政策推动及国际厂商的战略调整共同驱动，预计将在未来几年持续加强。

主要观点

• 国产替代进程加快：随着国内汽车产业链的完善和自主创新能力的提升，国产零部件在多个细分领域实现突破，如变速器、座椅总成、轮胎、车灯总成、汽车线束、安全气囊等。
• 市场空间广阔：国产替代带来的高增速和高利润率，使国内零部件厂商有机会在细分市场中快速成长，形成与国际厂商竞争的能力。
• 成本与技术优势：国内零部件厂商凭借较低的管理成本和劳动力成本，以及通过外延并购获取高端技术，逐步打破国际厂商的垄断。
• 国际厂商战略调整：部分国际厂商因产业转型和竞争优势缩小，正逐步退出中国市场，为国内厂商提供了发展空间。
• 成功案例参考：福耀玻璃作为国产替代的典范，从本土品牌成长为全球供货巨头，其经验有望被其他厂商复制。

关键信息

• 行业评级：交运设备和汽车零部件Ⅱ被列为“增持”。
• 时间范围：2016年11月15日报告发布。
• 重点领域：
  • 变速器：包括AT、DCT和CVT，国产替代趋势显著，部分企业已实现量产。
  • 座椅总成：国内厂商在乘用车座椅领域取得突破，逐步进入合资品牌供应链。
  • 轮胎：本土品牌正逐步打破外资垄断，市场空间广阔。
  • 车灯总成：LED技术推动行业革新，自主品牌厂商迎来发展机遇。
  • 汽车线束：随着汽车电子化趋势，线束用量提升，国内厂商加速布局。
  • 安全气囊：部分企业通过外延并购切入该领域，未来市场空间巨大。

行业走势图

• 图表1：展示了2006-2016年1-9月中国历年乘用车销量，显示销量增长趋势。
• 图表2：展示了汽车零部件潜在进口替代产业链，反映替代空间。
• 图表3：展示了我国主要汽车零部件集团与国际厂商的合资情况。
• 图表4：展示了2011-2016年9月我国乘用车价格指数变化趋势，反映价格下行压力。
• 图表5：展示了内资企业收购外资（合资）股份情况，体现外延并购趋势。
• 图表6：展示了近年国际汽车零部件厂商出售相关业务情况，反映战略调整。
• 图表7-10：展示了福耀玻璃的历史沿革及全球布局，突显其成功经验。
• 图表11-24：展示了不同类型变速器的结构、性能及市场情况，反映技术发展。
• 图表25-27：展示了手动变速器国产化情况及自动变速器市场依赖度。
• 图表28-32：展示了国产变速器的进展及市场潜力。
• 图表33-43：展示了其他零部件如座椅、轮胎、车灯、线束及安全气囊的市场情况及厂商表现。
• 图表44-48：展示了乘用车座椅行业的发展趋势及市场预测。
• 图表49-54：展示了汽车座椅行业的供应链及厂商突破路径。
• 图表55-66：展示了轮胎行业的发展趋势及本土品牌的崛起。
• 图表67-79：展示了车灯、线束、安全气囊等行业的技术发展及市场前景。
• 图表80-85：展示了汽车零部件深度国产替代相关标的及市场空间预测。

风险提示

• 国内汽车产销规模增长不及预期
• 部分厂商布局与外延收购存在不确定性
• 产品项目配套存在不确定性

总结

随着国内汽车市场的发展和技术的进步，汽车零部件行业正经历“深度国产替代”阶段。这一趋势在多个细分领域已经显现，如变速器、座椅、轮胎、车灯、线束及安全气囊等。通过内生发展与外延并购，国内厂商逐步打破国际垄断，提升技术实力和市场竞争力。福耀玻璃作为成功案例，展示了国产替代的潜力与路径。预计未来，国内零部件厂商将在这些领域分享巨大的市场增长红利，推动中国汽车产业向更高层次发展。