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家居行业年报及一季报总结：内销龙头高股息率，外销拐点已现

投资摘要

2023年家居用品板块营收24105亿元，同比增长8%；归母净利润1835亿元，同比增长228%。2024年第一季度收入同比增长103%，净利润同比增长88%，主要受益于低基数和利润端持续增长。板块毛利率自2023年第一季度开始提升，主要由于原材料价格回落和产能利用率提高，净利率同比上升。分红率显著提升，接近60%，强化板块投资价值。

家居内销

内销需求复苏，但受高基数和地产压力影响。2023年消费场景恢复，带动收入小幅增长；2024年一季度销售额同比下降12.2%，家居零售额增速放缓。地产政策积极，包括杭州、西安取消限购等，可能推动需求回暖。重点企业估值低位，股息率平均4%，建议关注一线龙头公司：索菲亚、顾家家居、欧派家居，以及智能马桶企业瑞尔特和二线龙头志邦家居、金牌厨柜、喜临门。

家居外销

外销拐点已现，出口数据恢复增长。自2023年11月起，家具出口金额累计同比增长10%；外销企业收入环比改善明显，海外零售商库存下降至健康水平。美国房地产销售环比改善，若降息实现，需求可能持续回暖，支撑出口订单。建议关注拥有海外产能布局的企业，如匠心家居和恒林股份。

投资建议

整体看好家居板块，投资建议：内销关注高股息公司，外销关注业绩弹性企业。风险包括海外需求不及预期、国内地产下滑和原材料波动。

P13 风险提示