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家居行业年报及一季报总结：内销龙头高股息率，外销拐点已现

行业表现

2023年家居用品板块营收达24105亿元，同比增长8%；归母净利润1835亿元，增长228%。2024年一季度，板块营收同比增长88%，归母净利润增长103%，核心企业保持增长。

内销板块

• 高分红与低估值：重点企业股息率普遍达4%左右，分红率创近年新高，约60%。估值处于低位，反映了市场悲观预期。
• 地产政策影响：2024年地产政策超预期出台，如限购取消、房贷利率下调等，利于需求恢复。
• 投资建议：关注一线龙头(索菲亚、顾家家居、欧派家居)、智能马桶受益企业(瑞尔特)及二线龙头(志邦家居、金牌厨柜、喜临门)。

外销板块

• 出口拐点已现：2024年1-4月家具出口金额同比增长10%，外销企业收入普遍正增长，行业库存降至低位，补库需求恢复。
• 美国房地产回暖：成屋销售环比改善，若进一步降息将利家居需求恢复。
• 投资建议：关注具备海外产能布局、成功开拓新业务的外销企业。

风险提示

海外家居需求不及预期、地产销售下滑、原材料价格波动风险等。

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