20230520-国金证券-轻工造纸行业研究_家居布局性价比凸显_宠物外销拐点已现_17页_2mb

家居板块

家居板块经历前期回调后，估值回落至历史低位，当前布局性价比显现。地产竣工改善趋势确定，推动家居需求改善逐季兑现。需精选个股，重点关注定制家居板块及整装渠道领先企业（如欧派家居、索菲亚），以及渗透率与渠道扩张逻辑清晰的企业（如森鹰窗业、顾家家居、志邦家居等）。

新型烟草板块

本周雾芯科技Q1业绩下滑（营收同比-890%），主要受新国标产品接受度低及非法产品影响。展望Q2，产业链有望逐季改善。思摩尔推出陶瓷芯一次性烟方案，欧洲市场延续增长，FDA监管趋严带动换弹式产品改善，HNB与医疗雾化业务贡献增量，长期布局价值显著。

造纸板块

浆价超预期下行，阔叶浆报价跌破现金成本线。建议关注供需格局较好、需求修复稳定的特纸赛道，推荐华旺科技（中高端装饰原纸领军，ROIC领先，海外扩张与品类拓展驱动增长）。

宠物板块

宠物食品出口量价双转正，同比首次增长（+54%/+107%），欧洲修复领先，北美降幅收窄。外销订单修复超预期，推荐中宠股份（外销订单复苏）、百亚股份（品牌升级与国产品牌崛起）、名创优品（单店修复与海外扩张）。

风险提示

国内消费复苏不及预期、地产销售大幅萎缩、原材料价格超预期上涨、汇率波动风险。