20220422-开源证券-文灿股份-603348.SH-公司信息更新报告_全年营收实现高增长_四季度盈利能力有所修复_4页_743kb

报告摘要

文灿股份（603348.SH）在2021年实现了营收和净利润的显著增长，尽管面临原材料涨价和客户减产等压力，但其四季度盈利能力有所修复。公司作为车身结构件轻量化领域的领先企业，凭借一体压铸技术优势和丰富订单，有望在未来实现更快业绩增长。

2021年业绩表现
公司2021年全年营收达到41.12亿元，同比增长58.0%；归母净利润为9717万元，同比增长16.0%。尽管毛利率同比下降5.1个百分点，但四季度毛利率环比提升3.0个百分点，显示出盈利能力的边际改善。
四季度扭亏为盈
2021年第四季度营收为11.47亿元，同比增长0.05%，环比增长23.0%；归母净利润为2834万元，同比增长193.4%，环比扭亏，盈利能力明显修复。
投资评级与盈利预测
投资评级为“买入”，并下调2022-2023年盈利预测，新增2024年预测。预计2022-2024年归母净利润分别为2.24亿元、4.71亿元、7.62亿元，EPS分别为0.86元、1.80元、2.91元。对应的PE分别为37.7倍、18.0倍、11.1倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长预期的提升。
业务增长驱动因素
公司在新能源汽车领域的表现突出，尤其是新能源产品营收同比增长143.3%，主要受益于一体压铸技术的广泛应用和头部客户订单的增加。蔚来订单的放量是本部营收增长的主要来源。
技术优势与设备投入
公司已获得两家新势力车企的一体化后底板、前总成及CD柱项目定点，并已使用6000T与9000T压铸设备试制相关产品，2022年下半年将逐步量产。计划2022年新增包括2台7000T在内的9台大型压铸机，以巩固其在一体压铸领域的领先地位。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	26.03	41.12	52.96	73.64	88.88
归母净利润（亿元）	0.84	0.97	2.24	4.71	7.62
毛利率（%）	23.6	18.5	19.0	21.0	23.0
净利率（%）	3.2	2.4	4.2	6.4	8.6
ROE（%）	3.5	3.6	8.0	14.6	19.3
EPS（元/股）	0.32	0.37	0.86	1.80	2.91

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	2082	2308	3010	4254	4556
现金	720	589	850	1181	1426
负债合计	3020	3214	4611	6979	7402
股东权益	2581	2718	2903	3325	4046
资产总计	5601	5932	7523	10333	11508

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	783	415	445	800	1563
投资活动现金流	-797	-484	-1227	-2063	-1493
筹资活动现金流	43	-28	-105	-28	-360
现金净增加额	40	-124	-887	-1291	-290

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率（%）	53.9	54.2	61.3	67.5	64.3
净负债比率（%）	49.6	50.4	78.5	112.6	97.1
P/E（倍）	100.9	87.0	37.7	18.0	11.1
P/B（倍）	3.3	3.2	3.0	2.6	2.1
EV/EBITDA（倍）	18.3	15.7	15.7	10.1	7.2