20210711-国海证券-全市场流动性周观察_A股资金稳步上升_万亿降准维稳流动性_28页_2mb

报告摘要

A股资金稳步上升，万亿降准维稳流动性总结

核心内容

2021年7月11日发布的策略研究报告指出，中国A股市场流动性整体保持稳中偏宽，市场资金供给端持续改善，而需求端则有所回升。央行宣布全面降准0.5个百分点，释放长期资金1万亿元，以置换MLF和弥补流动性缺口，旨在支持中小微企业发展，降低融资成本，缓解下游企业成本压力。尽管市场流动性并未出现明显缺口，但降准举措强化了政策对市场的支持。同时，全球货币市场趋势显示美联储货币政策仍保持谨慎，欧央行调整通胀目标并纳入气候变化考量，日本央行维持宽松政策。

主要观点

A股流动性改善：资金供给端显著上升，北上资金净流入，ETF资金净流入，融资余额创历史新高。
资金流向分化：食品饮料和有色金属行业获得北上资金净流入，而非银金融和电子行业则净流出。
全球货币政策趋势：美联储维持宽松政策，欧央行调整通胀目标，日本央行继续宽松以应对疫情。
市场情绪中性：民生银行资金情绪指数反映市场情绪处于中性水平，波动性下降。
利率市场分化：国内短端利率走高，长端利率走低；美债收益率整体下行，期限利差收窄。

关键信息

A股市场流动性

资金供给：
- 北上资金净流入83.19亿元，累计净流入达1.426万亿元。
- ETF净流入15.69亿元。
- 融资余额上升至16336.52亿元，创2021年以来新高。
- 公募基金新发行规模下降至154.13亿元。
资金需求：
- 一级市场融资规模降至46.49亿元。
- 产业资本净减持111.43亿元。
- 交易费用小幅上升至108.96亿元。
行业资金流向：
- 北上资金净流入最多的是食品饮料（44.85亿元）和有色金属（22.80亿元）。
- 非银金融和电子行业净流出最多，分别为19.63亿元和14.59亿元。
- 融资客买入电子和电气设备较多，卖出非银金融。

宏观货币表现

货币政策：
- 央行降准释放1万亿元，加权平均存款准备金率降至8.9%。
- 货币净回笼600亿元，7天逆回购利率保持在2.20%。
- 货币市场流动性稳中偏宽，未显露缺乏流动性的特征。
货币价格：
- SHIBOR短端利率走高，长端利率走低。
- 国债收益率整体下行，期限利差收窄。
- 企业债与国债信用利差收窄，低评级企业债收益率下行。
- 在岸与离岸人民币汇率震荡上行，美元指数走低。
全球货币动向：
- 美联储总资产小幅上升，货币政策收紧仍需谨慎。
- 欧央行首次调整通胀目标，纳入气候变化考量。
- 日央行维持宽松政策，以应对疫情带来的影响。

风险提示

流动性收紧超预期；
经济发展不及预期；
美联储政策方向急转；
疫情超预期恶化。

投资者注意

本报告仅供参考，不构成投资建议；
投资者应结合自身情况，谨慎决策；
报告内容可能随市场变化而调整，需以公司最新报告为准。

附录

图表目录：
- 图1：北上资金累计净流入（周度）
- 图2：北上资金净流入（周度）
- 图3：北上资金分行业净买入情况（亿元）
- 图4：偏股型基金新发行规模（周度）
- 图5：ETF净流入（周度，亿元）
- 图6：ETF分行业净流入（周度，亿元）
- 图7：融资余额（周度）
- 图8：融券余额（周度）
- 图9：行业融资余额变动（周度，亿元）
- 图10：一级市场融资规模（周度）
- 图11：增发与配股预案规模（周度）
- 图12：产业资本变动（周度，亿元）
- 图13：限售解禁市值（周度，亿元）
- 图14：交易费用（周度，亿元）
- 图15：民生银行资金情绪指数变化
- 图16：美联储资产负债表扩张
- 图17：美联储基础货币与M2货币乘数
- 图18：隔夜/7天/1年期限SHIBOR利率
- 图19：各期限SHIBOR利率
- 图20：GC001/R001利率
- 图21：R007/DR007利率
- 图22：1月/3月/6月/1年同业存单（AAA+）到期收益率
- 图23：LPR利率与MLF利率
- 图24：7天逆回购利率
- 图25：国债到期收益率与期限利差
- 图26：国债收益率
- 图27：5年期中债企业债到期收益率（AAA）与利差
- 图28：中债低评级企业债到期收益率
- 图29：行业信用利差（BP）
- 图30：人民币中间价与美元指数
- 图31：在岸人民币/离岸人民币即期汇率以及利差
- 图32：美国联邦基金利率
- 图33：CME美联储加息预期
- 图34：TIPS隐含通胀预期
- 图35：美国国债收益率及期限利差
- 图36：美国国债收益率曲线
- 图37：美国高收益债年度发行情况
- 图38：美国高收益月度发行情况
- 图39：美银美国高收益债收益率
- 图40：中美、中欧利差

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。