20210711-国海证券-利率与流动性周报_央行发布降准预告_债市利率全面下行_13页_1mb

文档总结：2021年07月11日固定收益研究周报

核心内容

本报告为2021年7月11日的固定收益市场周报，主要分析了中国及全球债市的流动性、利率债表现、通胀情况及下周重要经济数据和事件。同时，对政策动态、市场风险等进行了提示。

主要观点

1. 流动性跟踪

• 公开市场操作：本周央行维持每日100亿逆回购投放，全周净回笼600亿元。7月15日央行宣布全面降准，释放约1万亿元长期资金，用于归还MLF及弥补流动性缺口。
• 货币市场利率：银行间质押式回购利率（R）和存款类质押式回购利率（DR）均上行，SHIBOR隔夜利率大幅上行，但1月期和3月期SHIBOR小幅下行。
• 同业存单发行：同业存单净融资额较上周增加，发行利率涨跌分化，1月期和3月期利率下行，6月期利率上行。
• 实体经济流动性：票据转贴利率下行，显示市场流动性有所改善。
• 监管动态：中办、国办发布关于打击证券违法活动的意见；证监会加强打击操纵市场和内幕交易行为；交易所发布债券质押式回购交易结算风险控制指引。

2. 利率债市场表现

• 一级市场发行：本周共发行87支利率债，实际发行总额5127.77亿元，较上周增加2866.18亿元；净融资额为924.86亿元，较上周增加1180.90亿元。
• 地方债发行：重庆、河南、陕西、辽宁、山西、云南及湖南共发行地方债，总额合计1027.13亿元。
• 利率债收益率：国债和国开债收益率均下行，10年期国债收益率下行6.98BP至3.0105%，10年期国开债收益率下行6.64BP至3.4102%。
• 利差变化：10Y-1Y利差下行1.78BP，10Y-5Y利差下行0.82BP，10Y-7Y利差上行1.26BP。
• 隐含税率：国开债5年期和10年期隐含税率均走阔，分别为0.39和0.32个百分点。

3. 海外债市跟踪

• 美国国债：2年期和10年期国债收益率均下行，10年期与2年期利差收窄6BP至114BP。
• 德国与日本国债：10年期国债收益率均下行，德国下降11BP，日本下降1.4BP。
• 商品与原油价格：工业品价格指数小幅上涨，原油期货价格下跌，显示通胀压力有所缓解。

4. 通胀跟踪

• 蔬菜价格：农业部菜篮子批发价格指数和山东蔬菜批发价格指数均下跌，分别下跌0.94%和4.80%。
• 生猪与猪肉价格：生猪价格上涨0.62%，猪肉价格下跌0.33%。
• 商品价格：RJ/CRB商品价格指数下跌1.47%，南华工业品价格上涨0.43%。
• 原油价格：布伦特原油和WTI期货价格均下跌0.81%和0.80%。

关键信息

• 降准预告：7月15日央行将全面降准0.5个百分点，释放约1万亿元资金，对债市形成支撑。
• 利率债表现：收益率全面下行，显示市场对降准预期较强。
• 货币市场：资金利率普遍上行，SHIBOR涨跌分化。
• 监管加强：打击证券违法活动力度加大，债券市场风险控制机制进一步完善。
• 通胀数据：蔬菜价格下跌，猪肉价格波动，商品价格指数涨跌不一，原油价格小幅下跌。

下周重要经济数据和事件

风险提示

• 新冠疫情变化：可能对经济和金融市场造成不确定性影响。
• 货币政策超预期：央行可能进一步调整政策，影响市场流动性及利率走势。

固定收益研究小组介绍

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，有丰富债券管理经验。
• 吕剑宇：乔治华盛顿大学统计学硕士，专注宏观与利率研究。
• 张赢：上海财经大学应用统计硕士，负责可转债与银行研究。
• 姜雅芯：武汉大学金融硕士，负责信用债与可转债研究。
• 周子凡：伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校金融硕士，负责海外宏观研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐、中性、回避。
• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出，依据相对沪深300指数的涨幅或跌幅。

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