20210711-东兴证券-非银金融行业跟踪_降准改善市场流动性预期_低估值证券板块配置价值凸显_9页_875kb

非银金融行业跟踪总结

核心内容

本报告分析了2021年7月11日非银金融行业的市场表现、行业观点及重点推荐，同时提供了行业及个股动态、风险提示等内容。

主要观点

• 流动性改善：7月1日央行逆回购回归100亿常态后，市场对短期流动性的担忧上升，但周五全面降准（50pct）释放1万亿长期资金，有效改善市场流动性预期。6月社融、人民币贷款、M2数据均超预期，提振市场情绪。
• 监管支持：监管层重申打击证券违法行为，优化资本市场秩序，有利于中长期资金入场，对证券板块形成利好。
• 行业转型趋势：基金投顾业务试点全面铺开，券商大财富管理佣金收入和费率水平有望趋势性提升，推动ROE增长。
• 估值分析：证券板块当前平均PB为2.09x，头部券商PB更低（1.2x），远低于历史估值中枢，具备中长期投资价值。中长期配置价值集中在头部标的，建议关注“行业龙头”。
• 保险板块展望：2020-2022年为监管大年，险企需关注政策影响。当前上市险企聚焦寿险新单拐点，需突破友邦与互联网险企的“前后夹击”。中国平安因资源禀赋、经营机制灵活、科技投入有望变现，被继续首推。

关键信息

重点推荐

• 证券板块：首推中信证券，推荐华泰证券。
• 保险板块：首推中国平安，推荐中国太保。

板块表现

• 非银板块：上周整体下跌0.37%，在申万一级行业中排名第18。
• 证券板块：上涨1.07%，跑赢沪深300指数（-0.23%）。
• 保险板块：下跌2.83%，跑输沪深300指数。
• 个股表现：券商涨幅前五为锦龙股份（10.96%）、哈投股份（8.36%）、中金公司（6.53%）、东方财富（5.96%）、红塔证券（5.47%）；保险公司整体下跌，中国平安跌幅最大（-3.55%）。

市场数据

• 日均成交额：7月5日至7月9日，日均成交额达10753.66亿元。
• 北向资金：合计净流入83.19亿元，但非银板块净流出10.68亿元，东方财富和中国平安分别遭净卖出5.51亿元和5.17亿元。
• 两融余额：截至7月8日，两市两融余额为17908.05亿元。

行业及个股动态

• 政策动态：
  • 中国人民银行发布《关于深入开展中小微企业金融服务能力提升工程的通知》，强调提升中小微企业金融服务能力。
  • 国务院提出支持碳减排、规范支付市场垄断行为、实行“两轨合一轨”改革等措施。
  • 证监会发布多项政策，包括打击证券违法行为、推动业务整合等。
• 个股动态：
  • 多家券商获得基金投顾试点资格。
  • 方正证券完成重大资产重组，控股股东变更为新方正集团。
  • 中天金融计划收购华夏人寿股权，交易金额不超过310亿元。
  • 东方财富发布半年度业绩快报，净利润预计同比增长93.53%-121.18%。
  • 华泰证券股东增持，江苏省国信集团持股比例增至14.89%。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 市场风险
• 流动性风险

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师与研究助理信息

• 分析师：刘嘉玮，武汉大学学士，南开大学硕士，具有“数学+金融”复合背景，曾获新财富与水晶球奖项。
• 研究助理：高鑫，经济学硕士，2019年加入东兴证券。

联系方式

• 东兴证券研究所：
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008。
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881。
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526。

总结

当前非银金融行业在流动性改善、监管支持和行业转型的多重利好下，具备中长期投资价值。证券板块估值处于低位，头部公司更具配置潜力；保险板块则面临政策与市场双重压力，但中国平安因经营机制灵活、科技投入有望变现，仍被看好。