20210711-中泰证券-策略周刊_流动性预期变得复杂_轻指数重结构_8页_710kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份由中泰证券研究所发布的证券研究报告，主要分析了2021年下半年中国股市的市场展望、情绪指标与估值指标，并提出了行业配置建议。整体观点认为，下半年权益市场将呈现高波动性，投资应更加关注结构性机会（α）而非整体市场（β）。

主要观点与关键信息

一、市场展望

1. 经济增长

   • 下半年全球经济复苏不均，发达国家经济修复明显，而新兴市场仍受疫情影响较大。
   • 变异毒株可能削弱疫苗效果，全球疫情进一步扩散的风险依然存在。
   • 国内经济增长的核心动能仍为出口和制造业，随着全球经济复苏和成本下降，制造业投资有望支撑经济。

2. 流动性预期

   • 央行于周五全面降准0.5个百分点，释放约1万亿流动性，市场对流动性进一步收紧的预期有所缓和。
   • 下半年流动性将随经济和通胀等因素不断变化，全球疫情仍是最大的不确定性因素。

3. 市场风险偏好

   • 中办国办发布的《意见》对资本市场制度进行了完善，有助于提升市场风险偏好。
   • 短期内政策利好对市场情绪有积极影响，但长期仍需关注经济基本面。

4. 市场波动性

   • 权益市场将面临反复波动，超预期或低于预期的情况都可能出现。
   • 建议投资者关注结构性机会（α），而非追求整体市场（β）。

行业配置建议

1. 高端制造业

   • 新能源及新能源汽车、科技制造（半导体、鸿蒙、消费电子）、军工等行业仍是投资重点。
   • 这些行业维持高景气，具备长期增长潜力。

2. 消费领域

   • 更加关注“新消费”板块，如美妆医美、宠物经济、小家电等。
   • 选择思路围绕高景气和盈利加速上行的行业。

情绪指标跟踪

• 全市场活跃度

  • 2010年以来，全A日均换手率区间为0.4% - 1.4%。
  • 本周全A换手率震荡回升，单日达到1.3%，处于历史分位的83.7%。
  • 创业板指换手率震荡上升，单日达13.6%，处于历史分位的94.3%。

• 场内融资

  • 融资余额大幅回升，截止7月8日达16337亿，较上周增加176亿。
  • 融资买入额占全市场成交额的比重略有下降。

• 涨停数量

  • 本周涨停数量与上周基本持平，为82家。

• 次新股指标

  • 次新股换手率小幅下滑，5日均值为5.9%，处于历史分位的65.7%。

• 风格转换指标

  • 全市场市盈率中位数与上证50市盈率中位数的比值为2-3区间，本周较上周增加0.10。
  • 未来风格转换指标将在2-3区间内震荡，市场风格可能偏向中小盘股。

估值指标跟踪

• 主要行业估值（PB）

  • 高于历史均值的行业包括：有色金属、钢铁、化工、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、汽车、消费者服务、家电、医药、电子、计算机和食品饮料。

• 主要行业估值（PE）

  • 高于历史均值的行业包括：食品饮料、纺织服装、医药生物、休闲服务、综合、电气设备、国防军工、计算机和汽车行业。

• 同时高于PE与PB历史均值的行业

  • 电新、消费者服务、食品饮料、医药、国防军工、计算机和汽车行业。

• 主要指数估值（PE）

  • 高于历史均值的指数包括：中证100、上证50、上证综指、万得全A、沪深300、创业板指、深证成指和中小板指。

• 主要指数估值（PB）

  • 高于历史均值的指数包括：中证100、上证50、万得全A、沪深300、创业板指、深证成指和中小板指。

• 同时高于PE与PB历史均值的指数

  • 中证100、上证50、万得全A、沪深300、创业板指、深证成指和中小板指。

风险提示

• 经济增速不及预期风险

  • 若经济增速低于预期，可能对市场产生负面影响。

• 信息滞后风险

  • 研究报告所引用的公开资料可能存在更新不及时或信息不完整的情况。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 投资者需自行关注信息更新，中泰证券保留对报告内容进行修改的权利。
• 报告内容可能不适合个别投资者，不构成私人咨询建议。

总结

本文档全面分析了2021年下半年中国股市的市场环境，指出经济增长与流动性预期的复杂性，强调市场结构性机会的重要性。在行业配置方面，推荐高端制造业和新消费领域。情绪与估值指标显示市场活跃度回升，部分行业和指数估值处于历史高位，需警惕经济不确定性带来的风险。