建材行业_2019年中报综述：盈利能力维持高位，首推B端家装建材-20190902-华泰证券-22页_1mb

报告摘要

建材行业2019年中报综述总结

核心内容

2019年第二季度，建材行业整体收入和利润增速有所放缓，但盈利能力维持高位，费用率全面下滑，现金流状况良好。水泥行业表现出较强的盈利韧性，玻璃行业盈利同比改善，玻纤行业价格处于底部区域，消费建材受益于精装房趋势，整体表现优于其他子行业。

主要观点

行业整体表现
- 2019年Q2建材行业营收1201亿元，同比增长25%；归母净利润194亿元，同比增长9%。
- 行业毛利率30.5%，同比下降5.9个百分点；净利率17.7%，同比下降0.9个百分点。
- 收现比提升至99.2%，经营性现金流/净利润达129%，较2018年Q2显著改善。
- ROE连续12个季度同比上行，2019年Q2为6.5%，同比提升0.1个百分点。
水泥行业
- 2019年H1水泥行业营收增速达47.5%，归母净利润增速达30.2%。
- Q2水泥营收698亿元，同比增长32.4%；归母净利润157亿元，同比增长20.3%。
- 水泥行业盈利韧性较强，受地产投资和基建项目推动，需求良好。
- 华东、华北、西北等地水泥价格稳定，预计下半年提价情况值得期待。
玻璃行业
- 2019年H1玻璃行业营收增速0.9%，归母净利润同比下滑18.3%。
- Q2玻璃行业净利润同比下滑2.4%，环比改善。
- 产销率同比提升，地产竣工改善有望带动需求，建议关注旗滨集团和南玻A。
玻纤行业
- 2019年H1玻纤行业营收增速12.46%，归母净利润增速6.22%。
- Q2玻纤营收71亿元，同比增长11.93%；归母净利润11亿元，同比增长13%。
- 行业价格处于底部区域，龙头企业毛利率承压，但产品结构升级有助于盈利改善。
消费建材
- 2019年H1消费建材行业营收增速23.2%，归母净利润增速14.5%。
- Q2消费建材营收增速24.3%，归母净利润增速18.6%。
- 装修建材受益于精装房趋势，推荐蒙娜丽莎、三棵树、北新建材。
- 伟星新材、海螺水泥等白马股具备配置价值。
混凝土行业
- 2019年H1混凝土行业营收增速23.3%，归母净利润增速95.1%。
- Q2混凝土营收增速25.7%，归母净利润增速50.2%。
- 环保趋严推动行业集中度提升，盈利质量改善。
耐火材料行业
- 2019年H1耐火材料行业营收增速13.6%，归母净利润增速12.4%。
- Q2营收增速5.4%，归母净利润增速2.2%。
- 行业盈利能力稳中有升，ROE维持上涨趋势。