20160505-申万宏源-建材行业2015年报及2016年一季报业绩回顾：一季报家装建材表现亮眼、水泥盈利持续回落，继续推荐优势区域水泥龙头消费建材_27页_1mb

建材行业分析报告总结（2016年一季度）

核心内容概览

本报告对2016年一季度水泥、玻璃和新型建材行业的表现进行了分析，重点关注了行业盈利情况、区域差异、企业表现及投资策略。

水泥行业分析

主要观点

• 2016年一季度盈利未明显改善，重点水泥企业净利润同比大幅下降，部分企业出现亏损。
• 行业需求逐步复苏，3月水泥产量同比显著增长，显示经济回暖迹象。
• 区域表现差异明显，华东、中南和西南市场复苏强劲，而东北市场仍处于底部。
• 企业协同限产，部分企业通过停产检修维持价格稳定，为未来价格提供支撑。
• 华北市场整合重组，金隅和冀东的整合方案落地，改善区域竞争格局并推动提价。

关键信息

• 2015年全年：水泥行业收入同比下降20%，净利润同比下降66%。
• 2016年一季度：收入同比下降9%，净利润同比下降236%。
• 价格趋势：全国高标水泥价格P·O42.5平均价为249元/吨，较去年同期下降65元/吨。
• 区域价格：华东价格275元/吨，中南价格265元/吨，东北价格300元/吨。
• 盈利改善：部分企业如海螺水泥、塔牌集团毛利率相对较高，亚泰集团和宁夏建材毛利率有所改善。
• 投资策略：继续推荐优势区域水泥龙头如海螺水泥、金隅股份、冀东水泥等，关注消费建材龙头。

玻璃行业分析

主要观点

• 2016年一季度盈利显著改善，受益于光伏行业回暖。
• 传统玻璃行业仍处于底部，但深加工企业表现突出。
• 行业分化明显，部分企业如南玻A、亚玛顿、秀强股份业绩表现优秀。
• 市场预期：预计二季度盈利将有所修复，传统玻璃行业持续低迷，深加工企业景气度向上。

关键信息

• 2015年全年：玻璃行业收入同比增长25%，净利润同比下降25%。
• 2016年一季度：收入同比增长42%，净利润同比增长654%。
• 价格走势：2016年一季度5大城市平板玻璃（4mm）平均价为55.87元/箱，较去年同期上涨1.12元/箱。
• 毛利率：重点玻璃企业毛利率同比上涨4.0%至23.3%。
• 个股表现：旗滨集团、亚玛顿等光伏玻璃企业跌幅较大。
• 投资策略：重点推荐转型成长型企业如秀强股份、菲利华，关注光伏玻璃龙头南玻A、亚玛顿等。

新型建材行业分析

主要观点

• 2016年一季度盈利改善，受益于地产销售回暖和基建投资放量。
• 细分行业表现：消费型建材如伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶表现亮眼。
• 行业复苏趋势：整体行业收入和利润逐步回升，尤其在地产后市场表现突出。
• PCCP行业：2016年一季度由亏损转为盈利，受益于基建投资加速。

关键信息

• 2015年全年：新型建材重点企业利润总额同比下降12.3%，净利润同比下降14.8%。
• 2016年一季度：利润总额同比增长11.9%，净利润同比增长11.2%。
• 行业细分：塑料管行业收入和净利润均增长，但环比下滑；PCCP行业由亏转盈。
• 毛利率：2015年全年为10.4%，2016年一季度为8.5%。
• 投资策略：重点关注消费建材龙头如伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶，以及转型成长型企业如纳川股份。

投资建议

水泥板块

• 推荐：海螺水泥、金隅股份、冀东水泥、华新水泥等优势区域水泥龙头。
• 关注：受益于华东市场复苏的万年青、上峰水泥等。

玻璃板块

• 推荐：南玻A、旗滨集团、秀强股份等转型成长型企业。
• 关注：亚玛顿、菲利华等光伏玻璃企业。

新型建材板块

• 推荐：伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶等消费建材龙头。
• 关注：PCCP行业及塑料管行业龙头企业。

总结

2016年一季度，建材行业整体盈利情况未明显改善，但部分细分领域如消费建材和光伏玻璃表现出色。水泥行业受春节淡季影响，盈利下滑，但随着需求复苏和区域限产，预计二季度盈利将有所修复。玻璃行业受益于光伏行业回暖，盈利显著改善，但传统玻璃行业仍处于底部。新型建材行业在地产销售回暖和基建投资放量的背景下，呈现渐进复苏走势，消费型建材表现尤为突出。建议继续关注水泥、玻璃及新型建材板块中具备竞争优势和成长潜力的企业。