建材行业深度报告：收入弱复苏，盈利走出低谷_20页_1mb

2023年第三季度建材行业分析总结

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防水材料

• 收入：略显疲软，东方雨虹、科顺股份前三季度收入同比增长54%、49%，但整体板块收入增速较缓。
• 利润：净利润同比大幅增长492%，板块净利率提升27个百分点至95%，盈利能力显著恢复。
• 变化趋势：资产负债率下降，经营现金流趋势需关注。

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管材

• 收入：多数公司收入下滑严重，伟星新材、公元股份同比下降超90%，板块整体收入下降超150%。
• 利润：净利润增速强劲，伟星新材收入降幅较大但利润表现稳健，净利率同比上升至83%。
• 毛利率：受低原材料成本推动，毛利率大幅提升，23Q3达288%。

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瓷砖卫浴

• 收入分化：企业盈利能力分化，部分公司如帝欧家居、惠达卫浴亏损，而蒙娜丽莎、东鹏控股利润大幅增长。
• 净利润：板块整体增长498%，净利率同比上升22个百分点至65%。
• 资产负债率：下行趋势明显，现金流总体稳定。

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其他建材

• 盈利修复：公司整体盈利显著改善，如北新建材、三棵树、坚朗五金等，净利润增速普遍两位数。
• 收入变化：多数公司呈现弱复苏，如三棵树收入同比增134%，兔宝宝增153%。

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新材料

• 收入增长乏力：板块收入同比增31%，但净利率大幅下降41%至173%。
• 企业分化：部分公司如中复神鹰利润严重下滑，山东药玻表现相对稳健。
• 成本压力：毛利率同比下降，原材料价格波动影响利润稳定性。

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出口链

• 外需承压：欧美房地产景气下行，出口增速下滑，板块收入同比下降，但毛利率高企（23Q3达321%）。
• 盈利能力：净利率仍达150%，收入增速呈现企稳转正迹象。
• 现金流：同比下降明显，需关注企业资金压力。

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风险提示

• 宏观风险：地产和基建投资增速超预期下行，可能削弱材料需求。
• 材料成本：若原材料价格大幅上涨，可能拖累板块利润。
• 国际需求：海外房地产景气度波动继续对外需链产生不确定性。

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