20160505-申万宏源-建材行业2015年报及2016年一季报业绩回顾：一季报家装建材表现亮眼、水泥盈利持续回落，继续推荐优势区域水泥龙头+消费建材_1mb

建材行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2015年及2016年第一季度建材行业（包括水泥、玻璃、新型建材）的业绩表现、盈利状况及市场趋势，同时提出了投资建议。

水泥行业分析

主要观点

• 2015年水泥行业整体表现低迷，重点企业收入和利润均出现大幅下滑。
• 2016年一季度水泥行业收入和净利润同比继续下滑，但部分企业毛利率有所回升。
• 随着基建和房地产投资的回暖，水泥需求逐步复苏，预计二季度盈利有望改善。
• 区域差异明显，华东、中南、西南地区需求复苏强劲，而东北地区因天气及新增产能影响，价格仍处于底部。

关键信息

• 2015年：重点水泥企业收入同比下降20%，净利润同比下降66%；四季度收入和净利润分别同比下降28%和109%。
• 2016年一季度：重点水泥企业收入同比下降9%，净利润同比下降236%。
• 价格趋势：2016年一季度全国高标水泥价格P·O42.5平均价为249元/吨，较2015年同期下降65元/吨。
• 区域表现：
  • 华东、中南、西南地区水泥价格跌幅分别为70元/吨、78元/吨、66元/吨。
  • 华北地区水泥价格为228元/吨，较2015年同期仍有30-40元差距。
  • 金隅和冀东水泥重组后，价格有望提升。
• 盈利改善：2016年一季度部分企业毛利率有所回升，如亚泰集团和宁夏建材。
• 投资建议：继续推荐水泥板块优势龙头如海螺水泥、华新水泥、金隅股份、冀东水泥等，重点关注受益华东市场复苏的万年青、上峰水泥。

玻璃行业分析

主要观点

• 2015年玻璃行业整体盈利处于底部，但部分企业如南玻A、旗滨集团、秀强股份表现优秀。
• 2016年一季度玻璃行业收入和净利润大幅回升，主要受益于光伏行业回暖。
• 预计二季度需求回暖，盈利修复，但传统玻璃行业仍面临压力。

关键信息

• 2015年：重点玻璃企业收入同比上涨25%，净利润同比下降25%；四季度收入同比上涨33%，净利润同比上涨902%。
• 2016年一季度：重点玻璃企业收入同比上涨42%，净利润同比上涨654%。
• 价格趋势：2016年一季度5大城市平板玻璃（4mm）平均价为55.87元/箱，同比上涨1.12元/箱。
• 毛利率变化：2016年一季度重点玻璃企业毛利率同比上涨4.0%，达到23.3%。
• 光伏玻璃：南玻A、亚玛顿、旗滨集团等光伏玻璃企业受益明显。
• 投资建议：重点推荐转型成长型公司如秀强股份、菲利华，以及受益光伏行业的南玻A、亚玛顿等。

新型建材行业分析

主要观点

• 2015年新型建材行业盈利平淡，2016年一季度盈利改善。
• 消费型建材如伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶表现突出。
• 塑料管行业及部分其他新型建材企业业绩稳步增长。

关键信息

• 2015年：新型建材重点企业利润总额同比下降12.3%，净利润同比下降14.8%。
• 2016年一季度：新型建材重点企业利润总额同比增长11.9%，净利润同比增长11.2%。
• 细分行业表现：
  • PCCP行业：2015年收入和净利润分别下降5.2%和86%，2016年一季度收入和净利润分别增长7.6%和11.2%。
  • 塑料管行业：2015年收入和净利润分别增长10.6%和21%，2016年一季度收入和净利润分别增长10%和15%。
  • 消费型建材：伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶表现优秀。
• 毛利率变化：2015年全年新型建材行业毛利率为10.4%，2016年一季度为8.5%。
• 投资建议：重点关注消费建材龙头如伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶，以及转型成长型企业如纳川股份。

投资策略

• 水泥板块：建议关注盈利改善的优势区域，如华东、中南、西南地区，同时关注金隅股份、冀东水泥等重组受益企业。
• 玻璃板块：推荐转型成长型企业如秀强股份、菲利华，以及受益光伏行业的南玻A、亚玛顿、旗滨集团。
• 新型建材板块：重点推荐消费型建材龙头如伟星新材、东方雨虹、北新建材、友邦吊顶，以及受益地产回暖的其他新型建材企业。

数据支持

• 图表：包括水泥和玻璃行业收入、利润、毛利率、价格走势等图表。
• 表格：涵盖水泥、玻璃、新型建材重点公司利润表、应收账款周转天数、存货周转天数、每股经营性现金流等关键财务指标。

总结

本报告指出，2016年一季度建材行业整体盈利未明显改善，但部分企业及区域表现较好，尤其受益于基建和地产投资回暖。建议投资者关注水泥、玻璃及新型建材板块中的龙头及转型成长型企业，以把握行业复苏带来的投资机会。