20190902-华泰证券-建材行业动态点评：骨料需求广阔，资源物流优势企业将胜出_2页_229kb

行业研究/动态点评总结

行业评级

• 行业评级：建材 - 中性（维持）

核心内容

本报告聚焦于砂石骨料行业的发展动态与前景，分析了行业需求、供给、价格支撑、大型项目投产及物流运输方式等关键因素，强调了具备资金、资源及项目经验的龙头企业在行业洗牌中的竞争优势。

主要观点

• 骨料需求广阔：全国骨料年需求量约180亿吨，华东区域骨料毛利率维持在50%以上，盈利状况良好。
• 行业加速洗牌：在水泥龙头及建筑央企的推动下，行业整合趋势明显，大型企业集团切入将加快行业淘汰和洗牌。
• 大型项目投产：安徽省某大型砂石骨料项目已部分投产，总投资约百亿，预计两期全部达产后产能可达7000万吨/年，对缓解长三角骨料供需紧张具有重要意义。
• 区域供需矛盾突出：长三角骨料年需求预计在7-8亿吨左右，而现有生产线仅占全国的17%，供需缺口较大。
• 物流优势显著：项目采用水运方式，运输成本低，环保且高效，预计沿江沿海将成为骨料产业的重要集聚带。

关键信息

• 项目详情：
  • 总投资：约100亿元
  • 矿产资源费：39亿元
  • 主体工程静态投资：60亿元
  • 矿山储量：19亿吨
  • 一期产能：3500万吨/年
  • 项目粒级范围：31.5～26.5mm、26.5～16mm、16～4.75mm、<4.75mm
• 运输方式：
  • 采用廊道及带式输送机方案，全长12.9km，带速5m/s，全程运输仅需45分钟，吨运输成本约5元
  • 水运将成为主要运输方式，因其环保、经济且不受治超等限制
• 行业趋势：
  • 砂石骨料行业向规模化、大型化、集团化、绿色化、生态化发展
  • 2019年将关闭1000座以上不具备安全生产条件的非煤矿山，新项目审批难度大
  • 砂石骨料与水泥产业密切相关，运输半径约150km，但矿山与市场距离往往超出该范围

风险提示

• 地产与基建投资快速下滑
• 环保约束放松可能导致供给大幅增加

评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%-20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%～5%之间
• 减持：股价弱于基准5%-20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

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