20250403-交银国际证券-海尔智家-06690.HK-内外销均环比提速；2025年1季度表现优于管理层全年目标_5页_358kb

海尔智家（6690 HK）详细总结

核心内容概述

海尔智家在2024年实现了收入和净利润的双增长，分别为9.4%和17.0%，达到2860亿元和196亿元人民币。其中，第四季度收入和净利润分别同比增长10.0%和4.0%，达到830亿元和35.9亿元人民币。全年净利润率提升至6.8%，并计划每10股派息9.65元，分红总额达89.97亿元，分红率提升至48%。公司对2025年表现持乐观态度，预计实现中高个位数的收入增长和双位数的利润增长。

主要观点

• 2024年业绩表现：整体符合预期，收入和净利润均实现增长，第四季度表现优于全年目标。
• 海内外业务增长：受到政策补贴的推动，第四季度冰箱、洗衣机、空调出货量分别同比增长10%、8%和29%。不含物流的纯家电收入同比增长12.8%，利润率提升至9.7%。
• 高端品牌表现突出：卡萨帝在2024年第四季度收入增速达30%，全年零售额增长12%。
• 海外拓展迅速：2024年海外收入同比增长5%，其中东南亚和南亚收入增速接近40%，部分品类实现翻倍增长。
• 2025年展望：公司预计实现中高个位数收入增长和双位数利润增长。为应对北美关税风险，已采取产品组合优化、产能调整及供应商谈判等措施，目标确保北美盈利不受拖累。
• 股东回报提升：计划10-20亿元回购股份，进一步优化投资者收益。
• 盈利预测调整：由于较高的利息费用支出，微调2025/2026年盈利预测，目标价调整为36.52港元，潜在涨幅达59.5%。

关键信息

股票信息

• 收盘价：港元22.90
• 目标价：港元36.52
• 潜在涨幅：+59.5%
• 52周高位：港元35.75
• 52周低位：港元22.60
• 市值：236,729.57百万港元
• 日均成交量：73.81百万
• 年初至今变化：-16.73%
• 200天平均价：港元27.15

财务数据一览

财务比率

财务数据（损益表）

财务数据（资产负债简表）

财务数据（现金流量表）

个股评级

• 评级：买入
• 理由：2025年第一季度表现优于管理层全年目标，公司持续优化数字化进程以降低费用率，计划提升股东回报，并已调整盈利预测以反映更高的利息费用支出。

行业覆盖与评级

交银国际消费行业覆盖公司一览

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

分析员披露

• 本报告作者声明其观点准确反映其对所提及证券或发行者的看法，且与薪酬无直接或间接关系。
• 分析员及相关联系人未在报告发布前30天内交易相关证券。
• 分析员及联系人未担任相关公司的高级人员或拥有财务利益。

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