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海尔智家2022年年报分析总结

核心内容

海尔智家发布2022年年报，全年实现营业收入2435.14亿元，同比增长7.22%；归母净利润147.11亿元，同比增长12.48%；扣非归母净利139.63亿元，同比增长18.02%。公司每10股派发现金红利5.66元，合计派发现金红利52.98亿元，现金分红率为36.01%。

主要观点

营收与利润增长

• 全年营收增长7.22%，其中第四季度营收增长2.24%，增速较前三季度有所放缓，主要由于国内线下销售受疫情影响。
• 全年归母净利润增长12.48%，扣非归母净利增长18.02%，显示公司盈利能力增强。
• 2022年公司空调、冰箱、洗衣机、厨电和水家电营收均实现增长，分别增长6.74%、8.48%、5.41%、9.92%和10.55%。

内外销表现

• 内销营收1163.3亿元，同比增长4.43%；外销营收1261亿元，同比增长9.91%。
• 中怡康数据显示，2022年中国家电市场（不含3C）零售额同比下降6.4%，但海尔智家内外销均优于行业表现。
• 在北美和欧洲市场消费疲软、销量下降的背景下，公司收入仍分别增长9%和16.7%，显示其海外业务韧性。

盈利能力提升

• 公司2022年国内毛利率35.85%，同比增长1.69PCT；海外毛利率受原材料价格上涨影响下降至26.92%，同比下降1.29PCT。
• 整体销售毛利率为31.3%，同比提升0.1PCT。
• 2022年销售净利率为6.05%，同比增长0.24PCT；第四季度销售净利率为5.14%，同比下降0.33PCT。

费用控制

• 销售费用增长5.5%，管理费用增长3.49%，财务费用下降135.87%，主要由于利息收入和汇兑收益增加。
• 研发费用增长13.57%，显示公司持续投入技术升级与产品创新。

关键信息

投资建议

• 公司经营韧性较强，预计2023-2025年归母净利润分别为168亿元、192亿元和219亿元，对应EPS为1.78元、2.04元和2.32元。
• 维持“推荐”评级，认为公司业绩有望稳健增长。

财务预测

风险提示

• 原材料价格波动可能影响成本与利润。
• 汇率波动可能影响海外业务收益。
• 需求恢复不及预期可能影响公司增长。

评级体系

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

联系信息

• 分析师：李冠华
• 联系方式：电话：010-80927662；邮箱：liguanhua_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519110002
• 鸣谢：孙雪琪

数据来源

• 公司数据
• 中国银河证券研究院

机构联系

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
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  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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