20221101-国海证券-海尔智家-600690.SH-2022年三季报点评_2022Q3业绩超预期_内外销高端品牌加速发展_5页_535kb

海尔智家2022年三季报总结

核心内容

海尔智家在2022年前三季度实现了营收和净利润的双增长，内销与外销业务均表现强劲，高端品牌战略持续推进，公司盈利能力稳步提升，数字化转型成效显著，整体发展态势良好，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年前三季度营收：1847.49亿元，同比增长 8.91%
• 2022年前三季度归母净利润：116.66亿元，同比增长 17.26%
• 2022Q3营收：628.91亿元，同比增长 8.62%
• 2022Q3归母净利润：37.17亿元，同比增长 20.28%

内销增长

• 内销收入稳健增长，主要得益于用户体验提升与运营效率优化。
• 多品类市场份额持续提升，具体市占率提升数据如下：
  • 冰箱：+2.4pct
  • 厨电：+1.2pct
  • 洗衣机：+2.7pct
  • 干衣机：+5.8pct
  • 家用空调：+2.9pct
  • 电热水器：+1.7pct
  • 燃气热水器：+2.6pct
• 新品类增长强劲，其中：
  • 干衣机：同比增长 89%
  • 洗碗机：同比增长 20%
  • 清洁类机器人：同比增长 120%

外销增长

• 海外营收同比增长 8.7%，实现逆势增长。
• 高端品牌表现突出，美洲市场高端品牌本币收入增长 >40%，欧洲市场增长 >30%，澳新市场FPA超高端产品增长 >40%，Haier高端产品增长 >55%。
• 热泵产品布局加速，海外热泵收入同比增长 >300%，欧洲市场依托本土化优势丰富产品矩阵，拓展制热渠道。

关键信息

盈利能力提升

• 2022Q3毛利率：31.06%，同比提升 0.56pct，主要受益于产品结构优化、供应链成本管理、精简SKU和提高零部件自制比例。
• 2022Q3净利率：5.91%，同比提升 0.55pct，得益于费用端优化。
• 费用率变化：
  • 销售费用率：15.72%，同比-0.33pct
  • 管理费用率：4.13%，同比-0.19pct
  • 研发费用率：4.55%，同比+0.32pct
  • 财务费用率：-0.68%，同比-0.68pct

高端品牌发展

• 卡萨帝：巩固高端市场领先地位，冰箱线下渠道15,000元以上价位段市占率达 45%，同比提升 3.3pct。
• 三翼鸟：场景体验持续优化，门店上平台占比提升 146%，智家APP用户日活上涨 39%，语音用户日活上涨 157.5%。

盈利预测

估值指标

财务指标

风险提示

• 新冠疫情反复
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 汇率波动
• 新品类拓展不及预期

投资建议

维持“买入”评级，认为公司通过持续的高端品牌战略、数字化转型和产品创新，增强了市场竞争力和盈利能力，未来业绩有望持续增长。