20180203-广发证券-农林牧渔行业_业绩为本_关注低估值饲料板块_17页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告主要分析了2018年农林牧渔行业的市场表现与投资机会，重点推荐了饲料与养殖板块，认为该板块具有长期投资价值。报告指出，尽管近期猪价下跌，但存栏恢复预期增强，推动饲料与疫苗板块的配置意义提升。同时，行业整体面临价格波动、疫病、自然灾害及食品安全等风险，但具备一定安全边际的标的仍值得重点关注。

主要观点

• 饲料板块投资价值突出：饲料行业在猪料带动下有望整体回升，龙头企业具备持续增长潜力。随着家庭农场养殖规模扩大，工业饲料的需求将持续增长，商品化率将进一步提升。
• 建议加仓饲料与养殖龙头：推荐海大集团、唐人神、大北农、新希望等饲料与养殖企业，认为其具备成本优势与业绩增长潜力。
• 动保与疫苗板块表现亮眼：冬季是疫病高发期，生物股份与中牧股份因口蹄疫市场苗需求增长而受益，具备业绩改善潜力。
• 种植业迎来结构性调整：农业部推进稻米与玉米供给侧改革，预计2018年稻米播种面积将减少2.2%，并强调绿色发展理念，推动种植业高质量发展。
• 农产品价格波动与市场风险：受天气、政策调整等因素影响，农业板块近期表现弱于大盘，但部分企业因估值低位与业绩预期稳定而具备投资吸引力。

关键信息

市场表现

• 农林牧渔板块本周上涨8.2个百分点，但板块整体跑输大盘5.7个百分点。
• 饲料板块下跌5.9%，表现相对疲软。
• 猪价环比下跌2.77%，禽价下跌11.3%，显示畜禽市场压力较大。
• 鸭价微涨0.2%，但鸭苗价格大幅下跌31.3%，反映养殖成本与需求变化。
• 玉米价格小幅上涨，豆粕价格维持不变，小麦价格国际上涨6.4%。

投资建议

• 推荐标的：
  • 生物股份：养殖规模化直接受益，市场苗（口蹄疫+圆环）高增长，预计17-18年EPS为0.93元/1.17元，买入评级。
  • 大北农：股权激励下业绩稳定增长，养猪大事业产能快速上量，预计17/18年EPS为0.29/0.35元，买入评级。
  • 海大集团：饲料行业优质白马，产业链布局完善，业绩有望保持高增长，预计17/18年EPS为0.76/0.95元，买入评级。
  • 隆平高科：整合国内外资源，受益于玉米与大豆消费增长，预计2017/18年EPS为0.68/0.89元，买入评级。
  • 温氏股份：肉禽业务改善，预计2018-19年EPS分别为1.27/1.42元，买入评级。
  • 牧原股份：成本优势显著，出栏增速领跑行业，预计2017/18年EPS分别为2.23元/2.39元，买入评级。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险

推荐逻辑

• 业绩为本：重点推荐业绩预期稳定、估值低位、具备安全边际的标的。
• 政策导向：农业部推动供给侧改革，减少无效供给，提升有效供给，有利于行业长期健康发展。
• 成本优势：饲料龙头企业具备成本控制能力，未来有望提升市场份额。
• 市场苗需求增长：口蹄疫市场苗需求上升，带动动保与疫苗企业业绩改善。
• 产业链协同：饲料企业通过产业链布局增强盈利能力，推动业绩持续增长。

结论

综合来看，2018年农林牧渔行业具备长期投资价值，尤其在饲料与养殖板块。随着政策调整与市场结构优化，龙头企业有望在行业复苏中占据更大市场份额。建议投资者关注业绩预期稳定、估值较低的标的，以获取更好的投资回报。