20160605-安信证券-农林牧渔行业_2016年第21周周报_回调带来良机_继续坚定布局饲料板块_重点推荐低估值正邦科技__23页_1mb

报告摘要

2016年第21周农业周报总结

核心内容

本周农业板块整体表现较好，农林牧渔行业指数上涨 4.54%，跑赢沪深300、上证指数及深证成指。其中，林木及加工涨幅最大，达到 9.50%；海洋捕捞跌幅最大，为 -3.70%。饲料板块在二季度迎来销量和盈利的双重增长，市场回调带来投资机会，重点推荐 正邦科技，并继续推荐“两小两大”组合。

主要观点

饲料板块：
- 豆粕价格上涨对饲料企业成本影响有限，饲料企业可借机提价，掩盖玉米降价带来的降价压力。
- 4-5月份饲料销量明显提升，尤其是猪饲料，部分企业销量同比增速突破 50%。
- 当前饲料行业处于盈利恢复期，预计2016年6月起进入盈利加速期，景气周期至少持续至2017年底。
- 饲料盈利潜在增速可达 70% - 110%，市场当前预期仅为 30%，存在较大预期差。
- 建议重点布局饲料板块，推荐 正邦科技，以及“两小两大”组合：金新农、禾丰牧业、大北农、新希望。
禽链板块：
- 禽链虽有震荡，但趋势未变，继续推荐 益生股份、民和股份、圣农发展。
- 父母代鸡苗价格持续上涨，预计全年均价达 59元/套，单套盈利可达到 44元。
- 商品代鸡苗价格在6月有望企稳回升，商品代毛鸡在三季度将迎来价格反弹。
- 引种短缺趋势未变，美法英年内复关无望，国内禽链景气有望持续。
牛肉养殖：
- 我国牛肉市场潜力巨大，重点推荐 天山生物，公司布局高端西餐牛肉市场，差异化竞争优势显著。
- 预计16-18年纯种安格斯出栏量将分别达到 2500、7000、14000头，头均毛利有望达 40%以上。
农业转型升级：
- 随着城镇化发展，农业向规模化、集约化转型，建议关注 大北农、金河生物、瑞普生物 等农业转型升级标的。
- 产业互联网加速农业发展，推荐 大北农 作为“网络版温氏”代表，隆平高科 作为种业龙头。

关键信息

行业表现：
- 农林牧渔行业指数 +4.54%
- 沪深300 +4.08%
- 上证指数 +4.12%
- 深证成指 +5.28%
- 林木及加工涨幅最大，+9.50%
- 海洋捕捞跌幅最大，-3.70%
饲料业务：
- 豆粕均价上涨至 3183元/吨
- 玉米价格下降，单吨毛利提升 100元
- 饲料销量增长 15% - 25%
- 饲料盈利潜在增速 70% - 100%
禽类产业链：
- 父母代鸡苗均价 59元/套
- 商品代鸡苗价格有望突破 6.1元/羽
- 商品代毛鸡价格在三季度有望反弹至 10元/公斤
大豆产业链：
- 大豆价格稳定，大连港口分销价 4615元/吨
- 豆粕价格上涨 18.34%
- 压榨利润显著提升，广东 +278.90%，山东 +499.13%
玉米产业链：
- 玉米价格下降，大连港成交价 1800元/吨
- 淀粉价格 2200元/吨
- 酒精价格 4500元/吨
- 赖氨酸价格 8360元/吨
小麦产业链：
- 小麦价格下降，郑州收购价 2280元/吨
- 面粉价格 3.82元/公斤
- 面粉加工利润 -70元/吨
白糖产业链：
- 巴西进口糖价 4551.65元/吨
- 泰国进口糖价 4760.68元/吨
- 原糖进口成本计算公式已提供
棉花产业链：
- 棉花价格 12626.15元/吨
- 棉籽价格 2494元/吨
- 棉油价格 5980元/吨
- 棉粕价格 2650元/吨
水产产业链：
- 海参价格 90元/公斤
- 鲍鱼价格 300元/公斤
- 扇贝价格 6.6元/公斤

投资建议

重点推荐：
- 饲料：正邦科技（低估值，饲料业务高速增长，养殖业务业绩超预期）
- 禽链：益生股份、民和股份、圣农发展
- 牛肉：天山生物（全产业链布局高端牛肉市场）
- 农业转型升级：大北农、金河生物、瑞普生物
其他关注标的：
- 唐人神（教槽料占比提升，养殖扩展）
- 海大集团（饲料白马，水产料平稳）
- 上海梅林、福成五丰、西部牧业、得利斯