20170409-安信证券-农林牧渔第15周周报_一季度饲料销量增长加速_继续坚定推荐饲料板块__19页_2mb
报告摘要
2017年第15周农业周报总结
核心内容概述
2017年第15周农业行业周报指出，饲料行业迎来销量增长拐点，推荐重点布局饲料板块。同时，农业细分白马龙头如生物股份、隆平高科具备配置价值。此外，禽类产业链中毛鸡价格与终端肉制品价格剪刀差扩大，带动屠宰环节利润增长，推荐禾丰牧业、益生股份等。水产饲料需求因鱼价上涨而提升，带动相关企业业绩增长。报告还提及农业供给侧改革带来的政策主题投资机会，如玉米产业链、土地改革、转基因育种等。
主要观点
一、饲料行业销量增长加速，业绩拐点临近
- 销量增长：预计2017-2018年水产饲料销量增速分别为20%、25%；猪饲料销量增速分别为25%、30%；禽饲料销量维持稳定增长。
- 养殖布局：海大集团积极布局养殖业，预计2016-2018年出栏量分别为30万、60万、100万头，将贡献业绩增量。
- 激励措施：核心员工持股计划完成，推动企业快速发展。
- 盈利预测：预计2016-2018年归母净利润分别为8.8亿、12.1亿、16.3亿，增速分别为13%、38%、35%。2017年将迎来业绩拐点。
- 投资建议：首推海大集团、大北农、禾丰牧业，其次唐人神、金新农。
二、能繁母猪补栏加速，饲料行业迎来结构性调整
- 能繁母猪存栏：2017年3月能繁母猪存栏量为3633万头，同比下降3.66%。
- 补栏因素：环保、淘汰、信心和资金等因素边际改善，预计能繁母猪已至底部，补栏开始加速。
- 行业影响：饲料销量增长，行业集中度提升，龙头企业受益。
- 投资建议：继续推荐猪饲料板块，首推大北农、禾丰牧业，其次唐人神、金新农。
三、禽类产业链：毛鸡价格与终端肉价剪刀差扩大
- 价格走势：毛鸡价格最低跌至1.60元/斤，均价2.77元/斤，环比下降26.7%；终端肉制品价格仅下降5%，形成高剪刀差。
- 行业状况：养鸡行业景气处于历史低位，毛鸡价格低迷，父母代环节数均亏损，预计行业景气将逐步回升。
- 投资建议：推荐禾丰牧业、益生股份，其次民和股份、仙坛股份。
四、动物疫苗行业市场化提速
- 政策推动：农业部发布动物疫苗行业调整政策，推动市场化进程，强免品种退出招采，推行“直补”。
- 市场变化：鼓励创新，龙头企业在研发和资金方面具备优势，有望抢占先机。
- 投资建议：首推生物股份、普莱柯，其次天康生物、瑞普生物、海利生物。
五、农业供给侧改革带来的投资机会
- 玉米产业链：推荐金河生物、中粮生化、登海种业、象屿股份。
- 土地改革：推荐北大荒、象屿股份、辉隆股份，其次海南橡胶、亚盛集团。
- 转基因育种：推荐隆平高科、登海种业。
- 投资建议：首推金河生物，重点关注玉米、土地改革、转基因主题。
关键信息
1. 行业表现
- 农林牧渔指数：本周上涨1.29%，相对沪深300指数表现略弱。
- 子行业表现：种子板块涨幅最大（2.17%），林木及加工板块跌幅最大（-0.28%）。
2. 饲料行业数据
- 猪饲料：2017年4月7日价格为2.50元/公斤，环比上涨0.40%。
- 猪价：出栏肉猪均价为15.48元/公斤，环比下降0.77%。
- 猪肉：均价为24.25元/公斤，环比下降0.25%。
- 猪料比：为6.19，同比下降19.40%。
3. 禽类行业数据
- 肉鸡配合饲料：价格为3.06元/吨，环比下降0.33%。
- 肉鸡苗：山东潍坊肉鸡苗价格为1.10元/羽，环比下降42.11%。
- 禽肉：山东潍坊禽肉价格为3.55元/斤，环比持平。
4. 大豆产业链
- 大豆价格：大连港口分销价为3620元/吨，同比上涨19.87%。
- 豆油：全国均价为5946.84元/吨，环比下降2.05%。
- 豆粕：全国均价为2986.97元/吨，同比上涨19.49%。
5. 玉米产业链
- 玉米价格：大连港价格为1580元/吨，同比下降15.96%。
- 淀粉：吉林长春价格为1850元/吨，同比下降9.76%。
- 酒精：吉林价格为4400元/吨，同比持平。
6. 小麦产业链
- 小麦价格：郑州收购价为2640元/吨，同比上涨9.09%。
- 面粉价：批发价为3.35元/公斤，同比下降11.84%。
7. 白糖产业链
- 白糖价格：柳州现货价为6690元/吨，同比上涨22.75%。
- 进口糖价：巴西配内为4361元/吨，泰国配内为4462元/吨。
8. 棉花产业链
- 棉花价格：平均价为15874.62元/吨，同比上涨35.78%。
- 棉籽价格：平均价为2910元/吨，同比上涨35.22%。
- 棉油价格：平均价为6650元/吨，同比上涨18.12%。
9. 水产产业链
- 海参价格：平均价为100元/公斤，同比上涨11.11%。
- 鲍鱼价格：平均价为140元/公斤，同比下降12.50%。
- 草鱼价格：平均价为15元/公斤，同比上涨15.38%。
投资建议
- 饲料板块：首推海大集团、大北农、禾丰牧业，其次唐人神、金新农。
- 生物股份：预计16-18年业绩复合增速30%，PE2017年约25倍。
- 隆平高科：内生外延发展提速，承诺业绩17-18年分别为7.7亿、9.4亿，PE2017年35倍。
- 动物疫苗：首推生物股份、普莱柯，其次天康生物、瑞普生物、海利生物。
- 玉米产业链：推荐金河生物、中粮生化、登海种业、象屿股份。
- 土地改革：推荐北大荒、象屿股份、辉隆股份，其次海南橡胶、亚盛集团。
- 转基因育种：推荐隆平高科、登海种业。
风险提示
- 禽价上涨不达预期
- 猪价上涨不达预期
- 改革推进不达预期
行业评级
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领先大市-A：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
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同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间。
-
落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
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风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。
重点公司跟踪（无）
本周行业动态
饲料行业
- 清明期间玉米现货延续偏强势头。
- 豆粕期货主力合约收报2755元/吨，下跌1.04%。
种子行业
- 安徽来安县市场粮源充裕、交易稳定。
- 黑龙江垦区创业农场推行智能化水稻催芽技术。
禽类行业
- 山东临沂确诊H7N9流感病例，活禽市场临时关闭。
上市公司动态
- 温氏股份：2016年营收增长23.1%，净利润增长90%。
- 大禹节水：2016年营收下降11.28%，净利润下降1.47%。
- 西部牧业：2017Q1预计净利润为-1950万元～-1550万元。
- 金新农：3月销售生猪4.93万头，收入6518万元。
- 禾丰牧业：2017Q1预计净利润为3200万元~3650万元。
- 正邦科技：3月销售生猪17.8万头，收入3.18亿元。
- 隆平高科：部分股东质押股份，累计质押1.4亿元。
行业评级体系
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收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
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风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。
分析师声明
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