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南华期货聚酯产业链数据周报总结

核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现上行趋势，核心驱动因素为原油价格的上涨。尽管PTA表现相对弱势，但EG和PF跟随原油价格上涨，展现出一定的补涨动力。产业链利润受到压缩，尤其在PXN和EG油制利润方面，但随着下游需求的回升，短期仍有机会逢低布局。

主要观点

• 原油价格：周初因俄乌战争加剧，布伦特原油上涨至115美元/桶，周中因伊核谈判消息回落，周五夜盘回升至118美元/桶。
• PTA：本周内盘现款价格为5890元/吨，较上周上涨4.71%。当前TA加工费压缩至280美元，产业格局仍保持良性。预计3月检修较多，供给端有明显缩量。
• MEG：本周内盘现款价格为5103元/吨，较上周上涨6.17%。EG油制利润为-330.83美元，煤制利润为318美元。由于海外装置减产，进口量可能减少约5万吨/月，但国内减产预期尚未兑现，建议短期不单边做多，可考虑多TA空EG对冲风险。
• PF：PF价格跟随PTA，当前加工费历史低位，若春季需求超预期，可逢低多配。
• 聚酯需求：本周聚酯负荷回升至92.9%，较上周增加1.1%。下游订单缓慢恢复，但聚酯成品库存本周去化，短纤库存下降较多，关注后续订单启动情况及高负荷的可持续性。
• 库存情况：PTA总库存为264万吨，较上周累库3万吨；MEG华东库存为94.5万吨，较上周累库5.6万吨；PF库存指数为9.7，较上周下降0.5。

关键信息

原料与成本

• 原油-石脑油价差：本周为351.04美元，较上周有所下降。
• 石脑油-MX：本周为1029美元，较上周有所上升。
• PXN：本周为158.87美元，较上周有所下降。
• PTA加工费：本周为247.21美元，较上周有所下降。

供给端

• PTA：
  • 本周产量为104.8万吨，负荷为75.8%。
  • 检修计划包括：仪征化纤（3.1）、浙江华彬石化（3.6）、逸盛（宁波）（2.10）、逸盛（大连）（2.24）等，部分装置重启推迟。
  • 逸盛新材料二期360万吨PTA装置已半负荷运行。
• MEG：
  • 本周产量为29.66万吨，负荷为69%。
  • 检修计划包括：扬子巴斯夫（7成运行）、中海壳牌（8成运行）、浙石化（85%负荷）、卫星石化（5-6成运行）等。
  • 海外装置如台湾南亚、中纤、韩国KPIC、LG大山等因效益问题或生产压力停车或降负，对进口端造成显著影响。

需求端

• 本周聚酯产量为117.6万吨，负荷为92.9%。
• 聚酯成品库存本周下降，短纤库存去化明显，织造订单环比提升，终端仍处于复工复产阶段。

投产计划

• 2022年PX投产计划：浙石化#2、盛虹炼化、恒力惠州等装置将在2022年陆续投产。
• 2022年PTA投产计划：神华榆林、广西华谊、陕西榆林化学等装置将在2022年陆续投产。
• 2022年MEG投产计划：包括神华榆林、广西华谊、陕西榆林化学等，部分装置将在2022年底投产。
• 短纤投产计划：新凤鸣、吉兴化纤、宿迁逸达等装置将在2022年陆续投产。

库存与到港

• 到港预计：宁波港、上海&常熟港、张家港、太仓、江阴&常州等地到港量预计在11-48.4万吨之间。
• 港口库存：PTA、MEG港口库存分别在264万吨和94.5万吨左右，库存指数有所波动。

风险提示

• 原油波动：原油价格仍是影响聚酯产业链的关键因素，需警惕回调风险。
• 需求变化：聚酯负荷和订单恢复情况对产业链走势有较大影响。
• 供给调整：海外装置减产和国内检修计划可能对市场供应产生影响，需关注进口量变化。
• 利润压缩：产业链整体利润受到压缩，需谨慎操作，避免过度杠杆化。

估值与月差

• 基差与月差：EG主连价格与现货价差维持在-92至-87美元之间，主力合约基差保持中性偏低。
• EG5-9月差：EG5合约与9月合约价差显示市场对远期需求的预期。

图表与数据

• 原油-石脑油价差：反映原油成本对产业链的影响。
• PTA加工费：显示产业链利润情况。
• MEG港口库存：反映市场供需关系。
• 聚酯产量与库存：显示产业链运行状态。
• 短纤库存与利润：反映下游需求与市场表现。

总结

本周聚酯产业链整体上行，核心因素为原油价格的上涨。PTA、PF和EG均受到原油影响，但EG表现出补涨动力。尽管利润受到压缩，但随着需求回升，短期仍有机会逢低布局。需关注原油波动、需求变化、供给调整及利润压缩等风险因素，合理配置仓位，以应对市场不确定性。